【天风食品刘鹏坚定推荐五粮液】民族第一品牌扬帆起航,自下而上趋势全面加速
        根据最新公告显示茅台提价18%，我们认为这为五粮液提价留出了空间，同时茅台价格上移或许会促使一部份消费者选择五粮液，助力五粮液“量”的增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资摘要
        一二一八彰显发展信心，十三五目标有望提前实现
        根据今年五粮液1218经销商大会传达的信息，公司2018  年及十三五经营规划为：1）2018  年收入指引400  亿元（其中系列酒突破100  亿，华中市场突破100  亿），同增超过30%，五粮液品牌投放量将达2万吨；2）十三五规划集团收入达到千亿，酒业贡献600  亿元（五粮液400  亿元、系列酒200  亿元）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由此看来，2020年集团的千亿目标、公司的600  亿目标均有望提前实现，为五粮液的新征程开了好头。我们预计公司2017  年营收有望突破300  亿元。
        国企改革彰显“涅槃重生”之心，静待辉煌之时
        唯有打破国有体制机制束缚，提高人员激励，才能保证在行业中立于不败之地。公司定增计划于今年11  月尘埃落定，员工积极性被盘活，经销商利益被优化；通过加大执行“百城千县万店”工程、试点“五粮e  店”、进行物流改革等措施，不断进行渠道下沉；薪酬制度上将进行全新的大改革，明显提升员工收入水平，要特别强调收入和贡献密切挂钩，将多向生产一线、营销一线人员倾斜。国改在稳步推进中，内部治理改善、经营效率提高、渠道利益优化的正向循环助力公司不断实现新目标。
        核心观点重申，上调2018年-2019年业绩
        按照公司规划，我们维持2018年-2019年营业收入增速至28%、27%，净利润增速分别至40%、35%。2、结合历史水平、提价预期、产品结构优化三个方面，毛利率仍有提升空间。3、改革节奏明快坚定不移，激活人员积极性，渠道执行力改善，经营优化，费用率仍有改善空间。4、多年布局海外市场，受益于一带一路，海外空间较大。
        盈利预测
        我们预计2018年-2019年净利润增速至40%、35%。考虑到公司品牌地位、产品带腰部优势，以及公司在今年一二一八经销商大会上传递的乐观信号，未来公司销售费用将保持稳中有降，改革进程加快，业绩弹性较大，我们上调公司2018年目标市盈率至33  倍，目标价一百一十元，37%空间。
        风险提示：食品安全风险、改革不达预期风险、终端需求下降风险。