最新消息
        根据  Mysteel  的报道，宝钢12  月份热轧钢价格环比持平于人民币4,612  元/吨（675  美元/吨）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        分析
        (1)该消息好于我们的预期，且是宝钢继连续两个月下调钢价（10  月和11  月份分别下调了6%和9%）后首次维持月度价格不变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        (2)  我们先前预计宝钢将下调价格，因为其11  月份价格较当时的现货价高29%。
        自11  月份公司宣布下调价格以来，现货价上涨了6%。宝钢已公布的12  月份热轧钢价较当前市场现货价仍高22%，而11  月份高29%，平均历史溢价为10%。
        潜在影响
        (1)  四季度业绩可能好于预期。我们对宝钢第四季度人民币16  亿元的盈利预测是基于12  月份价格将环比下调13%（而不是环比持平）的保守假设，这意味着宝钢的热轧钢价格较现货价格存在10%的溢价，而11  月份价格的溢价水平为29%。
        (2)  国内钢铁价格已经连续三周反弹，由10  月中旬低点上升6%-8%。在此期间，经销商的长材和板材库存也分别下降了9%和2%，从而支持钢铁价格的持续复苏。在3-5  月的上一次库存削减周期中，库存在春节后连续下滑8-10  周，支撑了价格企稳。
        (3)  我们认为，现货价上升而库存下降的原因在于终端需求增长正在加速，主要得益于房地产销售增长带来的房地产建设活动的升温，具体分析请参见11  月6  日的报告“把脉建筑价值链；增长加速”。
        (4)  鉴于当前处于“三低”水平（钢铁价格、盈利能力和估值），我们仍对钢铁股持积极看法。我们维持宝钢的买入评级（位于强力买入名单）以及人民币15  元的12  个月目标价格。这一目标价格是基于220%的2010  年预期企业价值/重置成本（周期中值180%和峰值的中点）得出的，而当前谷底值为116%。风险包括国内政策收紧程度高于预期。