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德豪润达研究报告:天相投顾-德豪润达-002005-盈利能力有所好转、进军LED产业-091029

股票名称: 德豪润达 股票代码: 002005分享时间:2009-11-11 15:50:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邹高,高震
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 175 KB 分享者: zkf****py 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年1-9  月份,公司实现营业收入12.53  亿元,同比下降35.4%;营业利润2697  万元,同比增长131%;归属于母公司所有者净利润3013  万元,同比增长215%;摊薄每股收益0.09元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          2009  年7-9  月份,营业收入为5.6  亿元,同比下降38.8%,环比增长39.1%,营业利润2479  万元,同比下降33.5%,环比增长113.9%,归属于母公司所有者的净利润为2811  万元,同比下降10.8%,环比增长218.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)摊薄每股收益0.09  元。
          德豪润达计划向公司控股股东珠海德豪电器有限公司以及战略投资者芜湖经开区光电产业投资发展有限公司、芜湖市龙窝湖建设开发有限公司和芜湖远大创业投资有限公司等共计四家公司非公开发行1.6  亿股,发行价格为9.54  元,共募集资金近16  亿元,用于公司全资子公司芜湖德豪润达光电科技有限公司LED  产业化项目。
          公司  LED  产业化项目涉及到了LED  产业的上、中、下游三部分,一是LED  照明项目(下游),这一项目总投资为5.33  亿元,项目建设期为两年,项目建成后将形成汽车灯、船用灯等专用灯具100  万套、室外灯具20  万套、室内灯具500  万只的产能,年均销售收入将达到18  亿元,利润2.1  亿元;二是LED  封装项目(中游),该项目计划投资5.7  亿元,建设期为三年,设计产能为年产50  亿只大功率芯片封装器件,项目达产后年年均销售收入将达到19.2  亿元,净利润达到2.74  亿元;三是LED  芯片项目(上游),该项目计划投资5亿元,建设期为两年,涉及产能为年产50  亿只可见光LED芯片,项目达产后年均销售收入将达到4.87  亿元,利润0.79亿元。
          我们认为公司  LED  产业化项目达产后的未来十年,公司年均销售收入将达到70  亿元(含小家电),是2008  年销售收入的近3  倍,年均每股收益将达到2  元以上(含小家电),预计公司2012  年和2013  年的每股收益为0.7  元和1.0  元,按当前股价计算,公司股票2012  年和2013  年的动态市盈率将达到17  倍和12  倍,我们预计公司2009  年、2010  年和2011年的EPS  分别为0.14  元、0.17  元和0.19  元,对应动态市盈率分别为106  倍,87  倍和75  倍,维持“中性”的投资评级。

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