事件:
近日,国家发改委首度表示,在成品油价格提高后,国家将采取积极措施疏导交通运输行业和出租车企业的成本增加压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,国内航线旅客运输将恢复收取燃油附加费。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
观点:
1.国内航油附加费恢复征收即将兑现,市场预期得以实现。
我们昨日及之前的报告多次强调,伴随着航油价格上调,航油附加费征收的油价水平已经到来,航油附加费恢复征收是必然的结果。媒体披露的发改委关于将恢复征收燃油附加费的言论,验证了我们前期的观点。我们认为对航空股属实质性重大利好。
从历史上来看,2005 年8 月1 日开始征收航油附加费时国内的航油零售价格为5180 元/吨,今年8 月份航油价格零售价格达到5190 元/吨水平时,已经具备了恢复征收燃油附加费的条件。对照历史数据和最近两年行业在运行效率方面的提升,我们预计,若本次恢复航油附加费征收,则较大可能为:800 公里以下航段,20 元/人次;800 公里以上航段,40 元/人次。
2.航油附加费若恢复征收,三大航将大幅度受益。
作为抵御燃油成本上涨的重要手段,航油附加费一直是航空公司盈利的重要保障。本次若恢复征收航油附加费,将对三大航空公司未来业绩复苏形成较强的支撑。我们假设本次航油附加费征收标准为:800 公里以下航段,20 元/人;800 公里以上航段,40 元/人;在对2009 年、2010 年三大航空公司国内航线旅客运输量充分假设的基础上,预计将分别影响中国国航、南方航空、东方航空2009 年EPS0.07 元、0.19 元、0.11 元,分别影响中国国航、南方航空、东方航空2010 年EPS0.08 元、0.21 元、0.12 元。本次航油附加费上调,从目前来看,足以至少再覆盖一次航油价格300 元/吨的上调对成本的影响。