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安源股份研究报告:天相投顾-安源股份-600397-重组仍可期待-091029

股票名称: 安源股份 股票代码: 600397分享时间:2009-11-11 15:34:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 天相煤炭组
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性(首次)
研报大小: 188 KB 分享者: luc****ce 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          公司2009年前三季度公司实现营业收入6.21亿元,同比下降21.63%;实现归属于母公司净利润160万元;折合每股收益0.006  元,其中三季度每股收益仅实现0.0012元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          就目前情况来看,公司三大主营业务中,煤炭业务是公司的利润主要提供者,客车和浮法玻璃行业目前竞争激烈,公司的竞争优势不明显,预计难有大的改观。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而煤炭业务独木难支,对于公司的未来我们认为更多的在于资产重组的力度。
        今后公司的业绩还是主要看煤炭业务的表现,大股东兑现承诺而进行的煤矿资产的注入,将会大大改善企业的盈利能力。
          公司实际控制人江西省煤炭集团公司拟将其拥有的煤炭经营性资产进行整合,并引入战略投资者后成立江西矿业集团有限责任公司,再通过安源股份资产置换及定向发行股份方式将江西矿业整体权益注入上市公司。江西省人民政府、江西省国资委已批复江西省煤炭集团公司整合煤炭业务及经营性资产并通过定向增发方式进入上市公司的重大资产重组整体方案。
          江西省煤炭集团公司承诺将按照沿沟煤矿、宜萍煤矿、丰龙煤矿顺序在3  年内逐步置入安源股份。沿沟煤矿,全矿区总储量10258.55  万吨,矿井设计生产能力90  万吨;宜萍煤矿,矿井设计生产能力21  万吨;丰龙煤矿,主要煤种为焦煤,设计生产能力90  万吨/年。按吨煤净利润50元计算,三个煤矿可产生净利润约1亿元。对应目前股本每股利益增厚0.37元。
          投资评级及盈利预测。由于公司盈利能力下滑严重,PE估值法已经失效。公司现在最大的看点还是重组事项,如果重组成功,公司业绩将增厚0.37元。若不考虑重组,公司09-11年EPS预计为0.004、0.001、0.04元。目前公司资产整合已经完全明朗化,股价已经反映了后续事项。但是考虑到公司雄厚的股东背景,公司业务成长能力显著。我们给予公司中性的投资评级。

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