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豫园商城研究报告:天相投顾-豫园商城-600655-主营增收更增利、投资收益锦上添花-091028

股票名称: 豫园商城 股票代码: 600655分享时间:2009-11-11 15:03:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持(上调)
研报大小: 314 KB 分享者: jl****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2009  年1-9  月,公司实现营业收入65.13  亿元,同比增长4.78%,营业利润4.58  亿元,同比增长58.06%,实现归属母公司净利润4.04  亿元,同比增长45.05%,实现每股收益0.51元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第三季度,公司实现营业收入20.16  亿元,同比增长7.7%,营业利润1.02  亿元,同比增长108.61%,实现归属母公司净利润1.03  亿元,同比增长124.64%,实现每股收益0.13  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        受益经济回暖及消费刺激,增收又增利:前三季度,公司营业收入同比增长4.78%,毛利率14.32%,同比增长0.44  个百分点。销售增长主要得益于:1)黄金饰品主业销售增长。
        黄金饰品业务作为公司的主营,收入占比70%以上,利润占比50%以上。公司旗下拥有“老庙黄金”、“亚一金店”两大品牌,与“老凤祥”同为上海三大知名黄金珠宝零售品牌,顾客认知度高。随着公司不断扩张连锁经营规模,黄金饰品业务销售收入也在迅速增长,2009  年上半年,黄金饰品业务实现营业收入34.02  亿元,同比增长8.89%。  2)9  月份上海购物节等促销及公司与东方CJ  合作进行的品牌宣传推广,有力拉动了黄金饰品销售增长。3)经济回暖,旅游复苏,食品、餐饮、工艺品业务增长迅速。
        费用率下降、投资收益激增,带来营业利润大幅增长:2009年1-9月,公司三项费用率8.95%,同比下降0.45个百分点;投资收益2.13亿元,同比大幅增长108.63%,贡献了大量利润。其中投资收益增长的主要原因是公司持有德邦证券32.73%股权和招金矿业26.18%股权的投资收益及处置可供出售金融资产-海通证券获得约5000万元收益。德邦证券和招金矿业是公司股权投资收益的主要来源,2009年上半年,德邦证券净利润1.43亿元,招金矿业净利润3.36亿元,假设全年净利润翻倍,则可为公司带来2.8亿元左右的投资收益。
        此外,公司还持有非上市公司上海银行2,390.13  万股、申银万国499.88万股等及部分上市公司股权,持续贡献投资收益。
        未来投资看点:
        豫园-历史名园的文化名片永不褪色。作为上海本土文化象征及南方园林典范的豫园,主要游客群体是外地、外国游客。
        作为依托“豫园”发展起来集零售、餐饮为一身的企业,公司持续受益历史名园带来的充裕客流。

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