2009  年前三季度，公司实现营业收入42.47  亿元，同比下降18.09%；营业利润2.92  亿元，同比下降44.33%；归属于母公司所有者净利润2.51  亿元，同比下降34.76%；基本每股收益0.38  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年三季度，公司实现营业收入18.67  亿元，同比增长10.16%；归属于母公司所有者净利润1.69  亿元，同比增长33.15%，基本每股收益0.26  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          铝价下滑导致2009  年前三季度净利润同比下滑。公司是河南省“十一五”规划中重点支持的七大铝业集团之一，主导产品为“ZF”、“银发”牌重熔性铝锭。公司现有电解铝产能31  万吨（其中本部18.5  万吨），铝加工产能（包括以自筹资金在建的部分）约20.5  万吨。2009  年前三季度，由于铝价的同比下降，公司盈利能力出现缩水。
          3  季度净利润环比同比双增长。公司3  季度的获利情况好于我们此前的预期（2009  年Q1\Q2\Q3  公司净利润分别为2925万元、5573  万元和1.69  亿元，2009  年Q1\Q2\Q3  公司的毛利率分别为9.6%、8.6%和17.0%），不仅实现季度净利润环比增长204%，更是实现季度净利润同比增长33%。我们认为这主要是由于两方面造成的：1）国内铝价在2009  年持续回升，2009  年Q1\Q2\Q3  电解铝季度均价分别为12349  元/吨、13426  元/吨、14618  元/吨（含税），公司的电解铝和铝加工产品也随之上涨；2）公司附加值较高的铝加工产能开始逐步释放（公司可以用自产电解铝作为原料，生产价格稍高的铝加工产品）。
          拟非公开发行打造30  万吨铝加工项目。公司拟非公开发行达到30  万吨高性能铝合金特种铝材项目，其中铝合金中厚板8  万吨、铝板带材22  万吨，产品将主要用于交通运输、建筑装饰、包装材料等领域，前景较好，另外，公司已经在建配套的30  万吨熔铸项目。
          盈利预测。我们预计公司2009  年实现归属于母公司所有者净利润3.72  亿元，同比增长90.98%，预计公司2009、2010年EPS  分别为0.57  元和0.81  元，以10  月27  日21.92  元的收盘价计算，对应的动态P/E  分别为38  倍和27  倍，考虑到公司未来铝加工产能扩张较大，公司股票估值较低，我们上调公司的评级至“增持”。