11  月6  日，中利科技集团股份有限公司（“中利科技”，002309）发布A  股IPO  招股意向书。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司计划发行不超过3350  万股普通股（A  股），募集资金投资项目总投资额为51159  万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次发行将采用网下向询价对象配售与网上资金申购发行相结合的方式进行，其中网下发行股数不超过670  万股。公司初步询价于2009  年11  月11  日15:00  截止。
        盈利预测、估值与询价建议：
        我们预计中利科技2019-2011  年全面摊薄的EPS  分别为1.30  元、1.88  元和2.47  元，最近三年净利润的GAGR  达到37.84%。目前电线电缆行业可比上市公司估值09  年动态市盈率为34.14  倍、10  年25.85  倍。公司是特种电缆细分市场龙头企业，在国内通信电源用阻燃耐火软电缆领域占据绝对领先优势，且该领域市场空间较大，未来几年公司成长性良好，我们给予公司09  年30-35  倍的动态市盈率，对应的合理价值区间为39.00-45.50  元，建议询价区间为31.20-36.40  元。
        中利科技发行基本情况
        中利科技集团股份有限公司是由中利科技集团有限公司依法整体变更设立的股份有限公司。公司的实际控制人是董事长王柏兴，共计持有公司7230  万股，占公司发行前总股本的72.30%。公司本次拟公开发行3350  万股，发行后总股本为13350万股。
        公司经营概况。公司主要从事以“阻燃耐火软电缆”为主的特种电缆的研发、生产和销售，目前主要应用于通信电源领域，部分用于铁路和轨道交通领域。公司08  年实现销售收入16.53  亿元，同比增长25.62%，其中阻燃耐火软电缆收入12.67亿，增长37.01%，占比76.68%。08  年净利润为1.50  亿元，同比增长8.16%，净利润率达到9.05%。09  年上半年实现销售收入7.19  亿元，同比减少8.6%，其中阻燃耐火软电缆收入为5.86  亿元，增长1.85%，占比为81.5%。实现净利润8237  万元，同比增长17.5%。收入增长放缓主要源于铜价下跌，公司报告期电缆销售增长迅速导致铜导体和电缆料外销比例降低。
        公司通信电缆龙头地位、特殊的客户结构以及定价方式使得公司毛利率一直较为稳定，维持在20%左右，高于行业平均水平。公司产品定价方式：公司与主要客户签署销售协议时设定价格联动条款，锁定毛利率。若一段时间内基准铜价波动达到一定比例后，双方按一定比例调整产品价格，这样可以把原材料价格波动风险有效转嫁给下游客户，保证毛利率的稳定。这种定价方式决定公司盈利将很大程度上受益于铜价上涨。