11  月10  日我们调研了万东医疗，公司作为国内X  光机市场龙头企业，
        将持续受益于基层医疗体系建设带来的医疗器械需求释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，我们认为，公司作为华润医药的医疗器械业务平台，与华润医药旗下另一医疗器械资产上械集团，未来完成资产整合的可能性较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点：
          万东医疗专营检测仪器，在国内市场份额仅次于5  家外企，位居第6。公司业务集中在X  光机和核磁共振仪器上，发展较为稳定。从销售模式上，一部分是省市级政府的统一招标采购，主要是相对低端的X  光机，约占销售额的1/3；另外一部分则直接面向医院销售，部分代理，部分直销，包括部分X  光机和相对大型的核磁共振仪器，约占销售额的2/3。
          受益于基层医疗需求释放。基层医疗体系建设是新医改的重要内容，国家对社区医疗和农村医疗体系建设的投入明显加大，医疗器械行业的整体增长速度也保持在20%左右，基层医疗器械的增长则可能达到30%的水平。这部分新增的需求一方面来自于新建的基层医疗机构，另一部分则来自于已有医疗机构医疗设备的更新换代；新增需求的释放在招标市场上体现的十分明显。公司目前占X  光机招标市场的60%左右，是最大的受益者。而较高端的X  光机和核磁共振仪器增长较为平稳。
          售后维修业务是未来新增长点。售后维修业务是国外的医疗器械公司利润的重要来源之一，而公司目前该方面业务占比较低，这也与公司的产品结构有关，未来随着产品升级换代和产品结构调整，可望成为公司新的增长点。
          资产整合预期较明确。万东的控股股东为北药集团。北药集团由华润集团和北京市国资分别持有50%股权。在华润的医药发展战略中，医疗器械是重要的组成部分，旗下的上海医疗器械集团业务包括手术器械、X  光机、卫生材料、医用仪表等，08  年净利润6300  万元，在X  光机领域是万东的最大竞争对手，相互竞争也大大降低了双方的盈利水平，资产整合符合华润和北药的发展战略，从行业角度势在必行，目前虽暂时停滞，但我们判断未来完成可能性较大。
          我们预测公司  09-11  年EPS  为0.20、0.25、0.30  元，公司是基层医疗需求释放的受益者，资产整合预期，未来6-12  月的目标价格为12.00  元，给予“推荐“的评级。