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盐湖集团研究报告:天相投顾-盐湖集团-000578-钾肥降价致使盈利下滑-091028

股票名称: 盐湖集团 股票代码: 000578分享时间:2009-11-11 13:51:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭晓
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 192 KB 分享者: gra****ei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年前三季度公司实现营业收入36.33  亿元,同比减少7.64%;营业利润18.05  亿元,同比减少31.39%;归属母公司所有者净利润11.33  亿元,同比减少20.72%;实现基本每股收益0.369  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第三季度单季实现基本每股收益0.075  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          三季度销量有所回升。公司近80%的收入和利润来自子公司盐湖钾肥。2009  年春季过后,由于国内氯化钾价格持续回落,到9  月公司氯化钾价格已降至2600  元/吨。由于市场需求明显不足,盐湖钾肥销量大幅减少,量价齐减导致公司收入出现下滑。5  月以后公司及盐湖钾肥主动下调销售价格促进氯化钾销售,下半年氯化钾销量出现明显回升,三季度单季营业收入环比增长133.09%。
          盈利能力出现下滑。由于主要产品氯化钾价格快速下降,公司综合毛利率同比下降7.39  个百分点,环比下降4.85  个百分点。同时公司期间费用率同比增加2.14  个百分点。其中销售费用率同比增加1.84  个百分点,管理费用率同比略增0.68  个百分点,但财务费用率同比减少0.38  个百分点。盈利能力出现下降。
          综合开发利用项目是未来增长点。盐湖资源综合开发利用项目一期工程已于10  月投料试车。一期工程的建成投产不仅延长钾盐产业链,而且预示企业进入盐湖和天然气结合化工领域。二期工程及配套的ADC  发泡剂一体化项目进展顺利,由于产品结构调整和设计进度制约,项目预计2010  年建成投产。三期工程已经启动,规划年产40  万吨镁项目将分期实施,年产10  万吨金属镁及相关工程2011  年投运,届时企业将进入有色金属和煤盐结合化工领域,逐步形成镁产业集群,建成我国最大的镁产业基地。综合利用项目将带动公司未来业绩大幅提升。
          重组继续进展。盐湖钾肥以新增股份换股吸收合并盐湖集团暨关联交易及注销盐湖集团所持盐湖钾肥股份方案,已于2009  年10  月20  日获得商务部反垄断局审查同意

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