2009 年三季报显示,公司1-9 月实现营业收入4.36 亿元,同比增长1.34%;营业利润4828 万元,同比增长19.96%;归属母公司净利润为4751 万元,同比增长35.53%;摊薄每股收益为0.18 元;公司预计全年归属于母公司所有者的净利润增速在30%-50%之间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司上半年经营业绩回顾:公司主要是从事中高档化妆品塑料包装的生产和销售,是我国化妆品塑料包装细分行业的龙头企业之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内,受益于灌装业务的快速增长,公司销售收入在产品单价出现下滑的情况下小幅增长了1.34%;由于原材料价格下降幅度大于产品降幅,公司综合毛利率同比提升3.87 个百分点至24.20%;销售费用与管理费用的增加,使得公司的期间费用率达到12.74%,同比增长了2.22个百分点,这部分抵消了毛利率上升给公司带来的正面影响;由于毛利率提升的幅度略大于期间费用率的增加幅度,公司营业利润增幅大于销售收入的增幅;归属母公司净利润增幅大于营业利润增幅则主要得益于营业外收入的大幅增加与实际所得税率的下降。
募集项目逐步投产,公司盈利能力有望继续提升:公司2008年5月上市募集资金3.15亿元,其中的2.64亿元用于广州丽盈高档化妆品塑料包装项目、新建化妆品灌装项目,上海美盈高档化妆品塑料包装生产线技术改造以及母公司高档化妆品软管包装技改项目;目前募集项目均已陆续投入生产,未来伴随着IPO募集资金项目的逐步投产,公司的综合盈利能力将有望继续提升。
盈利预测与投资评级:根据公司三季报业绩,我们小幅上调了对公司的盈利预测,预计公司2009-2011年的EPS分别为0.25元、0.30元和0.37元,对应10月27日收盘价10.75元的动态PE分别为43倍、36倍和29倍,虽然公司具有较好的成长性,但考虑到目前公司股价不具备估值上的优势,我们维持对其“中性”的投资评级。
风险提示:(1)公司前五大客户的销售额占公司总收入的五成,单一客户的销售收入占比过大,将在一定程度上削弱公司产品的定价能力;(2)原材料价格剧烈波动风险;(3)资本市场系统性风险。