2009 年三季报显示,1-9 月公司实现营业收入4.28 亿元,同比增加25.61%;营业利润2093 万元,同比增加10.06%;归属母公司所有者的净利润1781 万元,同比增加33.02%;每股收益0.08 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
重要数据解读。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)销售费用与上期比较增长70%,销售费用率同比增长了3.79 个百分点至14.60%,主要是公司调整销售政策及政府招标采购项目产品销售导致的运费及安装费用增加所致;营业外收入及营业外支出较上年同期增幅较大系收到的搬迁补偿款及搬迁的各项支出;净利润比上年同期增长33%,主要是收入增长、所得税及财务费用降低所致。
万东医疗是我国医学影像设备的龙头企业。X 线机在中低端市场占有率第一,在40%以上。拥有年产6000 套医学影像设备的能力,是世界第二大医学影像设备生产商。医学影像类设备包括四大领域:X 线机、磁共振影像设备、CT 和超声。
公司目前在前两大领域拥有较大优势,公司收入与利润几乎全部来自这两大领域。公司目前没有CT 和超声类产品,但公司表示未来会通过可行的方式介入这两大领域,目前正在做一些前期的市场调研工作。专注医学影像类设备是公司的战略目标,未来公司将立足国内市场,有针对性的开发国际市场。
与上海医疗器械集团存在整合预期。上海医疗器械集团是公司在低端市场的主要竞争对手,两者之间竞争较为激烈,由于公司与其都是华润旗下的公司,长期来看,整合是一种趋势。但由于重组涉及到集团之间和政府之间的关系,关系的理顺需要时间,短期内完成整合的可能性较小。
盈利预测与投资评级。我们预测公司2009-2011 年每股收益分别为0.16 元、0.22 元和0.26 元,对应上一个交易日8.73元的收盘价,动态市盈率分别为54 倍、39 倍和34 倍。公司收入和净利润都有较大幅度增长,但净利润率仅为4.2%,盈利能力需要进一步加强,暂时维持对公司“中性”的投资评级。
风险提示。搬迁导致损失较大;大盘系统风险。