利润总额增幅超出主营收入增幅，增长质量有所提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华能国际公布2006 年年报，实现主营业务收入443.12 亿元，同比增长10.1%,实现利润总额77.5 亿元，同比增长16.03%，实现净利润55.50亿元，同比增长16.54%,实现每股收益0.46 元，业绩略超市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  公司业绩超出预期明显的增利原因是二次煤电联动政策。火电企业盈利能力对于煤电联动政策敏感性较高，公司2006 年3，4 季度的业绩远远超出1，2 季度的业绩。四季度公司的业绩增长较为明显。1，2，3，4 季度单季度每股盈利分别为0.09 元，0.07 元，0.13 元，0.17 元。有两方面的原因，一是四季度华能国际装机投产增速较快，二是华能国
际每年四季度有一部分电价收入可以得到确定和结算。
  未来前期装机容量的高速增长将助长业绩提升。
2006 年公司权益装机容量增长超过20％， 2006年公司全资及控股企业完成发电量1598.97 亿千瓦时,售电量1508.92 亿千瓦时,分别较去年同期增长了6.24%和6.20%。07 年，08 年公司新投产装机容量增速将达12％，9％,新增装机的增长将成为公司2007 年，2008 年的业绩助力。
  公司成本控制方面逐步显效，2006 年完成供电煤耗335.60 克/千瓦时,比2005 年同期下降1.46克/千瓦时。
  电力行业景气已在逐步回升，火电行业利用率在07 年将触底回升，第三次煤电联动政策可望于年中推出，华能国际作为火电行业的龙头，将受益于行业的景气回升。预期公司2007 年每股收益将在0.51 元以上，动态市赢率18.3 倍。
  我们认为仍有公司股价仍有一定空间，自给予买入评级以来，股价涨幅达13％, 给予07 年22 倍动态市盈率，6 个月目标价11.20 元，维持买入评级。