2006 年业绩稳中有升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年实现主营业务收入106.63 亿元,同比增长24.33%;净利润2.58 亿元,同比增长5.95%;每股收益0.88元,每股经营活动现金流2.96 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)06 年利润分配预案为向全体股东每10 股派发现金红利3.30 元(含税)
06 年主营业务收入和主营业务利润增长主要是由于公司新增了店铺规模及各店铺继续加大对市场的促销力度所致。由于报告期内新增合并了数家分公司、子公司的会计报表所致营业费用和管理费用同比增长49.8%、32.23%,因此,净利润增长幅度远低于主营业务收入增长幅度。
公司06 年实现其他业务利润6.26 亿元,同比增加了1.95 亿元,同比增长为45.13%,主要原因是各店铺的出租收入、陈列费、进店费、促销费、管理费等收入得以提升;同时,公司新成立的公司在报告期内相继开始营业,并取得了良好的经营业绩。
业态网点扩张步伐加快,07年重点构建华北店网。06 年公司在济南、青岛、郑州、河南、烟台等地相继开店。07 年将采用合作、租赁、输出管理、托管经营在内的多种形式并举的方向加快拓展华北店网构建步伐。
下调 07、08 年EPS,维持“增持”评级。公司是国内零售业龙头,是零售业异地扩张较为成功的典范,其销售总额、网点布局、经营管理、门店扩张等都位居首名。公司前期新增的大部分门店已过培育期,目前正步入盈利能力提升期。我们非常看好公司的长期投资价值,尤其是集团改制能够顺利实施,以及管理层激励的实施。根据06 年报情况,不考虑07 年配股,我们下调07、08 年每股收益分别为1.06、1.31 元,当前股价对应的06-08 年PE 分别为42.9、35.6、28.8 倍,按预测的08 年EPS,给予38--40 倍市盈率测算,则合理估值为49.4—52.4 元。维持“增持”评级。