【公司研究】：国投新集(601918)
        ——伴随公司一起成长
        【研究机构】：招商证券  卢平/王培培
        【报告日期】：2009年11月10日
        【投资要点】：
          前期我们调研了该公司，近日公司公布了公开增发可行性报告，此次融资发行股本不超过  2亿股，融资额不超过  27亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，公司本身具有良好的成长性，此外存在国投系整合预期，继续维持强烈推荐的投资评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          口孜东矿投资效益较好，本次需增发股本  1.43亿股，股本增厚  7.7%。
          此次募集资金投资项目口孜东矿设计产能  500  万吨，投资总额  37.4  亿元。单位投资额749元/吨。
          按照公司目前原煤吨煤净利70元/吨计算，  投资回收期10.7年，  投资项目效益较好。
          按照公司股价前20日均价18.93元计算，  需要新发股本1.43亿股，  股本增厚7.7%。
          未来三年成长性突出：我们预计公司  09-11  年煤炭产量分别为  1440  万吨、1855万吨和2355万吨，  同比分别增长22%、  29%和27%，  三年产量复合增速达到26%。
          公司既有的刘集一矿、刘集二矿和刘集三矿产能合计755万吨。
          设计产能800万吨的刘庄矿近期已通过核准，预计10年将达产。
          IPO募集资金投资建设的300万吨的板集煤矿预计09年底建成投产。
          此次增发投建的500万吨的口孜东煤矿预计11年建成投产。
          远期仍将有较好的成长性。根据规划，我们预计  2017  年公司产量将达到  4655  万吨，产能较  2011  年翻番。
          未来规划建设矿井1190万吨，其中，设计能力500  万吨的杨村煤矿近期已开工建设，设计能力120万吨的罗园煤矿已入驻开展前期工作。
          远景规划假设矿井1110万吨，2103年后也将陆续开工建设。
          较高的资产负债率和较多的新建矿井，公司未来资金需求量仍然较大。，
          截止到09年三季度，公司的总资产为160亿元，负债100亿元，资产负债率达到62.5%。其中长期借款和短期借款分别为45.7亿元和10.3亿元，合计56亿元。而账面货币资金只有11.8亿元。