2009年前三季度公司实现营业收入408.3亿元,同比下降2.7%,营业利润亏损11.8亿元,同比减亏,归属母公司净利润32.2亿元,同比下降62.5%,折合摊薄EPS0.04元,低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
国内航空业务维持景气。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前三季度公司收费客公里同比增长10.8%,其中国内、国际、地区航线增速分别为14.5%、-11.3%和8.6%;客座率74.9%,同比提升1.4个百分点。国际经济环境影响,前三季度公司收费货运吨公里同比下降11.4%,其中国内、国际、地区航线降幅分别为1.3%、26.7%和25.3%。
第三季度航空主业扭亏。第三季度旺季公司实现营业收入159.5亿元,同比增长9.3%;实现营业利润2.3亿元,主业实现扭亏;实现净利润3.4亿元,每股收益0.035元。扣除民航建设基金返还等非经常性损益,第三季度净利润2.2亿元,每股收益0.028元。公司的利润率仍然非常低,1-3 季度净资产收益率仅有3.12%。
多因素导致三季度盈利偏低。今年三季度盈利较低的主要原因有三方面:一是受外向型经济影响,广东地区航空需求比较疲软;二是新疆事件的持续影响;三是9月经营情况低于预期。展望四季度,随着旅游旺季的结束,而商务旅客短期难有明显改变,同时由于行业的运力增长较多,可能导致公司四季度将出现客座率和票价水平的较大下降。
人民币如升值将带来利好。目前公司美元负债占比76%,而远期外汇市场NDF显示市场预期未来一年人民币兑美元升值幅度在3%左右。如果真如此,可增厚公司每股收益0.13元。
盈利预测与评级。我们调整公司2009至2011年EPS分别至0.06元、0.14元、0.22元。以10月27日收盘价5.37元计算,对应动态市盈率分别为94倍、39倍、24倍。尽管目前航空业盈利状况不如业务量恢复的那般火热,但如果人民币升值的话公司是最大的受益者。我们暂维持公司增持评级。
风险提示:公司没有航油套保,油价大幅上涨将对公司盈利产生更加不利的影响。