2009 年前三季度,公司实现营业收入51.82 亿元,同比下降9.24%;营业利润5.58 亿元,同比下降30.61%;归属于母公司所有者净利润3.96 亿元,同比下降34.27%;基本每股收益0.24 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009 年三季度,公司实现营业收入20.97 亿元,同比增长1.74%;归属于母公司所有者净利润2.42 亿元,同比增长87.77%,基本每股收益0.15 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
盈利能力逐季好转。公司为国内重点铝企业,是国内拥有从氧化铝、热电、电解铝、铝型材、热轧、冷轧到铝箔的较为完整的铝产业链的上市公司。2009 年前三季度,公司净利润同比大幅下降主要源于铝产品价格的同比下降。不过,公司盈利能力呈现逐季好转态势(2009 年Q1\Q2\Q3 季度净利润分别为6031 万元、9417 万元和2.42 亿元),公司3 季度净利润环比增长156.49%,同比也实现了87.77%的增长。我们认为这主要是受益于铝产品价格的持续回升以及公司铝加工产能的逐步释放。
下游铝加工产能将逐步释放。公司前期20 万吨热轧和20 万吨冷轧产能将在2009 年逐步释放,另外2008 年可转债募资所投资的10 万吨工业型材项目有望在2009 年底投产,公司已经介入化学品氧化铝行业,而且,公司自筹资金补充的40万吨热轧产能目前也在建设之中。
拟非公开发行3 亿股股票继续拓展工业型材项目。公司拟非公开发行股票3 亿股,所筹资金将用于建设“年产22 万吨轨道交通新型合金材料生产线项目”,未来公司铝型材产能将达到37 万吨,铝板带箔产能将达到60 万吨,公司铝加工产能将达到近百万吨的规模。
盈利预测。我们预计公司2009 年实现归属于母公司所有者净利润6.62 亿元,同比增长5.24%,预计公司2009、2010年EPS 分别为0.40 元和0.59 元,以10 月28 日10.89 元的收盘价计算,对应的动态P/E 分别为27 倍和18 倍,并继续维持公司“增持”的投资评级。
风险提示。1)铝产品价格波动风险;2)项目投产的不确定风险;3)非公开发行的不确定风险。