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浦东建设研究报告:天相投顾-浦东建设-600284-世博工程建设最后冲刺-091028

股票名称: 浦东建设 股票代码: 600284分享时间:2009-11-11 09:39:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 化工组
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 188 KB 分享者: zd****z 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年1-9  月,公司实现营业收入8.4  亿元,同比增长45.7%;营业利润6145  万元,同比下降16.5%;实现归属母公司净利润7251  万元,同比下降1.3%;基本每股收益0.21  元,上年同期业绩为0.28  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          第三季度,公司实现营业收入  2.7  亿元,同比增长32.6%;实现营业利润2829  万元,同比下降4.04%;实现归属母公司净利润2394  万元,同比下降22.11%;单季度EPS  为0.07  元,上年同期业绩为0.12  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          单季度毛利率超过15%:由于8  月中旬毛利率较高的摊铺业务正式开工,公司毛利率出现回升,第三季度达到15.03,同比增加16.13  个百分点,环比二季度增加8.32  个百分点。
          4季度收入将继续大幅增长:2009年,公司世博会配套设施项目建设将全面展开,包括浦东机场北通道6.2亿元工程在内的路桥基建项目基本要求在年内全面完成,因此公司09年施工业务仍将出现较大幅增长。我们预计公司今年路桥施工业务增速收入有望超过18亿元,同比增长60%以上。但世博会后预计浦东地区道路建设市场出现萎缩的可能性较大,公司2010年营业收入将有明显的下滑。
          BT(建设-移交)模式提升盈利能力:公路工程建筑行业市场准入门槛低,竞争十分激烈,行业利润率水平较低。公司不断发展BT业务,通过项目带资施工+政府回购,有效地改变了单一的建筑施工模式,获取施工利润和投资收益的双重回报,由传统的建筑施工企业打造成为投资建设企业。截至08年6月,公司参与40个BT项目的建设,金额超过120亿元,已进入回购期的项目达到19个。
          BT项目投资收益将成为世博会后公司重要的利润来源:2006~2008年投资收益分别占公司营业利润的64.9%、73.9%和85.3%,呈逐年提高的趋势。此外公司募集资金投资的浦东国际机场北通道项目将于2010年进入回购期,该项目涉及金额达106亿元,公司权益比例为55%,预计2010~2017年间每年可为公司带来1.3亿元的投资收益。我们认为,丰富的BT项目储备在2010年以后将成为重要的利润来源,可以使公司在世博会后期直接施工收入下降的条件下净利润继续保持稳步的增长。

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