公司是阻燃耐火软电缆的龙头企业,市场占有率高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主导产品为阻燃耐火软电缆,在通信电源领域市场占有率达50%以上;公司06-08年营业收入复合增长率达34.2%,净利润复合增长率达36%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着市场需求增大和公司产能扩大,预计09-12年公司的营业收入复合增长率将达21.5%。
3G网络建设加速发展,提升对阻燃耐火软电缆的需求。按照规划,2009-2010年我国3家网络运营商3G网络建设总投资将达到2800亿元,要增建超过30万个基站;预计3G市场基站每年需阻燃耐火软电缆达60,000 km,整体3G市场每年需求预计将达150,000 km 以上。公司将能分享3G网络建设加速发展带来的需求增长。
铁路和城市轨道交通以及建筑行业的发展,增加对阻燃耐火软电缆的需求。根据国家的《中长期铁路网规划》,“十一五”期间,铁路将建设新线4.1万公里,到2020年铁路营运里程到12万公里以上。电气化铁路和轨道交通建设投资将对增加对机车电缆、通信和信号电缆的需求。同时由于对安全的日益重视,阻燃耐火软电缆将会逐步广泛应用于高层建筑、智能大厦等建筑物,预计年需阻燃耐火软电缆200,000 km左右,公司将能分享行业发展带来的需求增长。
募集资金用于扩大主导产品产能。
盈利预测与估值。公司技术实力雄厚,能够分享3G网络、铁路和轨道交通行业快速发展,增长潜力大。我们预计公司09、10、11年完全摊薄EPS为1.37元、1.83元和2.38元,结合发行的中小板公司及同行业可比公司估值情况,我们认为合理的询价区间在41.1~47.95元之间,对应2009年30倍~35倍的市盈率。
风险因素:公司面临的主要风险是公司产品结构单一、客户集中风险以及产能释放后的市场营销风险。