估值区间:我们预计未来09-11 年公司将可实现每股收益0.42 元、0.57 元和0.82 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鉴于公司未来良好的成长性及近期餐饮板块上市公司的市场表现等各种因素,我们认为,湘鄂情的合理估值应为16.8-21 元,对应2009 年市盈率分别为40、50 倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
复合菜系特色餐饮企业,盈利能力和成长性较好:湘鄂情菜品以粤、湘、鄂三大菜系为主,起步于深圳,发展于北京,面向全国,主要针对中高端商务宴请并兼顾家庭消费群体。公司73%的销售来自北京地区,毛利率64%,06-08销售复合增长率98%,盈利能力和成长性均好于同类上市公司全聚德。
湘鄂情以综合竞争优势取胜:湘鄂情菜品创新,与“食”俱进,每季创新菜60 余道,年研发费用投入超过百万元;坚持“本地菜本地材本地人做”,主要用材集中采购,统一配送,操作工序标准化;20%的门店人力储备避免了新店菜品和服务走样;门店市场定位清晰,选址权衡客流优势和租金成本。
未来盈利增长主要来自内生性增长和外延式扩展:湘鄂情现有直营店14 家,加盟店9 家,门店分布于北京、成都、长沙等城市。良好的口碑将逐渐壮大老门店消费群体,老顾客高回头率和人均餐饮消费提升拉动门店内生增长。
全国布局,新开门店不仅为盈利注入新活力,而且解决门店人力过剩,规模效应将日益显现。我们预计公司09-11 年分别新开门店3 家、5 家和6 家,逐渐形成“北京辐射东北、成都辐射西南、武汉辐射中部、上海辐射华东”的全国门店网络。
募集资金积极拓展连锁门店和后台基地建设,横向网络拓展纵向产业深入:此次IPO 拟发行股票不超过5000 万股,69%的资金用于新建6 家连锁门店,其中2 家自购物业。其余资金用于中央厨房、加工配送体系及补充流动资金。
特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。