2009 年1-9 月,公司实现营业收入13.89 亿元,同比增长9.51%,归属母公司净利润3,033 万元,同比增长21.22%,EPS 为0.09元;7-9 月,公司实现营业收入5.37 亿元,同比增长17.71%,归宿母公司净利润1,181 万元,同比增长58.00%,EPS 为0.04元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
3 季度综合毛利率同比提升3.38 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-9 月,公司综合毛利率为22.54%,同比提升2.19 个百分点,3 季度综合毛利率为21.69%,同比提升3.38 个百分点,环比提升1.10 个百分点。
我们认为公司综合毛利率同比上升,得利于原材料钢价的低位运行,环比增加主要是毛利较高的军品产品销售增加。由于公司已在上半年原料价格低位时进行了合理的采购储备,预计全年毛利保持在23%左右。
3季度期间费用率同比提升2.33个百分点。1-9月,公司期间费用率为19.32%,同比微降0.99个百分点。3季度公司期间费用率为18.57%,同比提高2.33个百分定,环比提高2.12个百分点。期间费用率的提升,主要来源于下半年确认上半年费用而导致的销售费用率提升。我们认为3季度期间费用率的提升没有延续性,预计全年平均期间费用率维持在19.1%左右。
投资收益环比回升,增厚公司净利润。1-9月,公司实现投资收益666万元,同比下滑51.23%。7-9月,公司投资收益为437万元,同比下滑12.31%,环比大幅增长3.34倍。公司投资收益主要来源于间接参股的沈阳航天三菱汽车发动机制造有限公司。随汽车行业的回暖,三菱汽车发动机制造公司业绩将相应好转。我们预计,公司4季度投资收益将好于3季度,全年将实现投资收益1,200万元左右,增厚EPS0.03元。
国防现代化建设,拉动公司军品产品销量稳步提升。公司控股股东为航天科工集团,具有军工背景。公司主要产品有改装车、管类、容器类、艺术制相品、工程机械产品和汽车贸易。其中占营业收入70%以上的改造车类、管类产品很大一部分作为军品供应,公司在军品市场占有率为40%。随着国防建设的持续投入,预计公司军品产品业绩将稳步提升。毛利率较高的军品也将拉动公司综合毛利的稳步提升。
航天、出口项目陆续完工投产,公司再增利润增长点。航天发射地面设备及车载机动特种装备生产技术改造项目投资已接近尾声。航天业是我国中长期发展的重点内容之一,公司作为该领域龙头,将直接受益下游航天事业的持续发展。掘进机出口项目主体投资已完成,预计随着出口回暖公司也将从中受益。