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烟台万华研究报告:海通证券-烟台万华-600309-深度调研报告:宁波二期项目进展顺利-091110

股票名称: 烟台万华 股票代码: 600309分享时间:2009-11-10 15:23:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓勇
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 315 KB 分享者: qin****ia 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          烟台万华:全球主要的MDI  供应商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前全球MDI  生产企业有10  家左右,其中规模较大的有6  家。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前烟台万华有50  万吨的MDI  生产能力(明年将增至80  万吨),是6  家大型MDI  供应商之一。
          未来两年全球新增MDI  产能仅宁波万华的30  万吨。受到经济危机影响,原来的MDI  新建项目都有延后,仅宁波万华二期能在明年第三季度完工。这样,未来两年MDI  产能仅增长5%左右。
          全球MDI  需求增速将达到5%以上,其中中国有望继续保持15%以上的增速。过去几年全球及我国MDI  需求复合增长率为6.62%和21.19%,随着经济的逐步恢复,这一需求增速有望得以延续。
          我国MDI  需求仍将快速增长,MDI  价格也将稳步回升。家电下乡的启动,为我国冰箱冰柜的发展提供了广阔的市场空间,而家电产量的增加也将带动对MDI  需求的增长。如果建筑节能在我国推动,那么MDI  将有更广阔的发展舞台。
          宁波万华:上下游一体化,配套优势明显。万华二期及其配套项目将于明年第三季度竣工。在宁波大榭工业园区内,不仅有上游苯胺、甲醛、氯气等原料的供应,而且MDI  复产的盐酸也与韩华石化(正在建设30  万吨氯碱项目)签订了供货合同。
        上下游配套,进一步增强了公司的整体竞争优势。
          未来发展:继续做大MDI,拓展新的产品。公司拟通过海外收购拓展欧洲市场,另外公司也希望将烟台本部的生产规模进一步扩大。
          盈利预测与投资建议。根据海通证券盈利预测模型,我们预计公司2009-2011  年每股收益分别为0.73、0.99  和1.32  元。公司拥有技术优势、规模优势、成本优势,且未来业绩稳步增长,我们继续维持对该股票的“买入”投资评级,给予25.00  元的6  个月目标价。

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