2009 年三季报显示,公司1-9 月实现营业收入42.07 亿元,同比增长1.14%;营业利润1.63 亿元,同比下降15.69%;归属母公司净利润为1.30 亿元,同比下降5.43%;摊薄每股收益为0.25 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司1-9月经营业绩回顾:公司主要从事各类地板、中高密度纤维板、刨花板等木制品的制造与销售。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内,下游需求增速虽然有所放缓,但公司通过加大品牌宣传力度促进销售,使得营业收入同比小幅上涨了1.14%;在前三季度原材料价格下降幅度大于产品价格的降幅,公司毛利率同比提升了2.34个百分点至24.93%;由于销售、管理以及财务等三项费用增幅均略大于营业收入的增幅,使得公司期间费用率同比上升了2.92个百分点至20.42%;期间费用率上涨幅度大于毛利率的上升幅度,导致公司在营业收入小幅增加的前提下,营业利润同比下降了15.69%;归属母公司净利润下降幅度小于营业利润降幅则主要是由于少数股东损益同比大幅下降所致(同比减少4778万元)。
收购圣象集团40%股权,提升公司综合竞争实力:2009年4月29日,公司与江苏省国际信托有限责任公司签署了股权转让协议,以4.05亿元收购了圣象集团40%的股权,并于5月5日将转让价款以现金方式付至江苏信托指定账户;自此,圣象集团成为公司全资子公司。通过收购圣象集团40%的股权,公司的整体盈利能力有了进一步的提升;在从购买日(5月5日)至上半年末的不到两个月的时间里,其就为公司新增了净利润1302万元。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.36元、0.40元和0.51元,10月27日收盘价股价对应的动态PE分别为26倍、23倍和18倍,考虑到公司目前估值较为合理,我们首次给予公司“中性”的投资评级。
风险提示:(1)家具、建筑制造等下游行业不景气,将影响公司的盈利能力;(2)资本市场的系统性风险。