2009年1-9月，公司实现营业收入162.48亿元，同比减少8.22%；实现营业利润61.46亿元，同比减少18.1%；归属母公司净利润45.96亿元，同比减少17.45%；实现基本每股收益0.35元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          前三季度业绩下滑的主要原因是：（1）需求面：沿海进口煤炭大量增加，对国内煤炭需求大幅度放缓，公司煤炭运量同比下降，营业收入减少；（2）供给面：山西煤炭企业重组正在进行中，煤炭产量有所减少，进而公司运量有所减少；（3）经营面：营业成本没有同等水平下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于固定资产规模扩大，导致折旧费用、财务费用增加，以及需求放缓导致预列排空车费增加。营业成本同比下降3.22%，小于营业收入下降幅度5个百分点。同时前三季度财务费用同比增长41.41%。
          金融危机对铁路运量的影响正逐步减小。1-9月份全国共完成货物发送量24.46亿吨，同比减少2.6%；较今年前８月2.9%的下降降幅有所收窄，正逐渐恢复到金融危机前水平；固定资产投资仍保持大幅度增长，累计超过3879.18亿元，增长超过83%。1-3季度公司营业收入分别为48.6亿、53亿、60.86亿元，三季度环比增长10%左右。未来随着经济企稳复苏、国外煤炭价格回升，内贸煤炭需求回暖，四季度收入将进一步提高。
          10月检修使增加四季度营业成本。大秦线于10月中进行了例行检修，预计因此而计入四季度的大修费用为3亿元左右，基本与二季度持平。随着运量的增长，下半年排空车费也会略有上升。总体毛利率水平将小幅下降。
          大秦铁路目前的运能接近极限，预期年内获得资产注入的可能性很大。而可能注入的资产包括太原铁路局剩余资产和铁道部持有的朔黄铁路股权。朔黄铁路具有很强的盈利能力，其注入后将对公司提升盈利水平产生积极影响。
          在不考虑资产注入的情况下，业绩基本符合我们的预期。
        预计09-10年EPS  0.49、0.53元，对应动态市盈率20、19倍，维持增持评级。
          风险因素：短期内，尽管山西加大了资源整合力度，但可供煤炭产量将不会明显大幅增加。