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赤天化研究报告:天相投顾-赤天化-600227-经营稳健,煤、气并举在即-091028

股票名称: 赤天化 股票代码: 600227分享时间:2009-11-10 15:10:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭晓
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持(上调)
研报大小: 197 KB 分享者: xie****89 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年前三季度公司实现营业收入8.72  亿元,同比减少5.27%;营业利润1.67  亿元,同比减少12.34%;归属母公司所有者净利润1.38  亿元,同比减少7.52%;实现基本每股收益0.414  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第三季度单季实现基本每股收益仅0.094  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          由于国内尿素供大于求,价格持续走低,加上一季度公司尿素生产装置天然气供应不足,产量减少。量价齐跌,影响公司2009  年业绩。
          销售相对稳定。由于公司尿素以天然气为原料,有较大的成本优势,在尿素价格下降的条件下,公司综合毛利率仍达到42.11%。且因公司贵州省内最大的化肥生产企业,尿素主要销售贵州省内及周边市场,销售相对稳定,收入和净利润降幅较小。
          期间费用有所增加。公司期间费用率同比增加5.50  个百分点。其中由于大修费用增加,管理费用率同比增加4.62  个百分点;由于贷款利息增加,财务费用率同比增加2.81  个百分点;但由于运杂费减少,销售费用率同比减少1.92  个百分点。
          气、煤并进,煤化工弥补不足,是公司未来的利润增长点。
        由于公司处于西南油气田管网末端,近年来供气不足,不能高负荷运行,成为公司发展瓶颈。为此,公司依托贵州丰富的煤炭资源,大力介入煤化工领域。子公司天福化工年产30  万吨合成氨、15  万吨二甲醚煤化工项目预计将于今年第四季度投产试车。子公司金赤化工桐梓煤化工52  万吨尿素、30  万吨甲醇联产项目预计将在2010  年中建成投产。新增煤化工业务降低了天然气供应不足及涨价的影响,将成为公司新的利润增长点。
          拟公开增发。公司10  月16  日公告,公开发行A  股股票方案申请获得证监会有条件通过。此次增发预案为2008  年7  月28  日公司发布的《关于公司申请公开增发A  股股票的议案》的有效期延长方案。根据当时方案,公司拟以公开增发方式发行不超过15,000  万股A  股股票。发行股票数量不超过15,000  万股;募集资金总额不超过120,000  万元(含发行费用)。在该上限范围内,由股东大会授权董事会根据实际情况与保荐人(主承销商)协商确定最终发行数量和募集资金规模。以2008  年增发预案到期的2009  年7  月28  日计算前20  个交易日均价为10.80  元;

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