ST 东源已成净壳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
原有业务大幅萎缩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2009 年1-9 月份实现营业收入、营业利润和归属母公司净利润分别为62 万元、273万元和119 万元,分别同比增长-78.8%、-64.3%和-90.2%。公司主营业务大幅萎缩。
负债已清理干净。公司目前总资产为4.28 亿元,总负债为0.04 亿元,负债已清理干净。
资产重组方案要点。公司于2009 年3 月启动资产重组,拟新增股份吸收合并重庆金科集团。公司拟以5.18 元/股的价格对黄氏家族及其他股东发行91353 万股购买金科集团100%股权,以此吸收合并金科集团。方案实施后,黄氏家族合计持股比例为48.50%,为公司大股东和实际控制人。
金科集团基本面优秀。金科集团是以重庆为大本营的西南地区重量级房地产开发商,项目主要分布于重庆,并且在成都、长沙、无锡、江阴、北京等地也拥有部分项目。
金科集团储备丰富。公司在建项目有15 个,其中9 个位于重庆地区,合计占地面积2942 亩、总建筑面积535.8 万平米,目前已售141 万平米,可售资源达394.8 万平米。截止2009 年6 月底,公司土地储备量达456.2 万平米,这些储备大部分在重庆、其余分布于成都、长沙、无锡、江阴、北京等地,公司未来发展潜力巨大。
金科集团业绩预测。金科集团预计2009-2011 年的归属母公司净利润分别为53060 万元、60055 万元和67071 万元,三年复合增长率为12.43%。黄氏家族承诺,实际利润数低于业绩预测的差额将以现金补足。
估值分析。此次吸收合并完成后,公司总股本将扩大至11.64亿股,以此计算,公司2009-2011 年摊薄每股收益分别为0.456 元、0.516 元和0.576 元,以昨日收盘价15.75 元计算,对应的动态市盈率分别为35 倍、31 倍和27 倍,估值水平有点高。
公司的关注点:虽然公司目前估值水平偏高,但公司土地储备较多、可售资源较多,未来业绩超预期的可能性较大。
公司最大的风险在于该重组方案尚需证监会审核通过。