我们认为东风汽车本部轻型车制造层面09  年盈利能力有大幅提升；郑州日产盈利稳定，但在建工程转固及新产品推广将使10  年的费用增加；康明斯发动机业绩呈恢复性增长，弹性较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前市场对公司09-10  年的平均盈利预测大约在0.18  和0.30  元左右，与我们的初步预计基本相符。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为公司目前股价适中，未来还有可能在新能源概念下体现一定的交易性投资机会。
        主要发现
          东风汽车业务主要可分为三块：本部轻型车  (轻卡)及客车底盘，郑州日产  (皮卡、SUV  和MPV)和康明斯发动机(50%的投资收益)。
          康明斯发动机产能18万台，2008年全年销量16.2万台。
        预计09  年12  万台左右。季报显示康明斯发动机3  季度的业绩已恢复至08  年平均水平。预计2010  年，康明斯板块可能带来超4  亿元的投资收益，弹性较大。
          康明斯发动机未来将增加13L  的产品，由于公司掌握该款发动机的知识产权，预计未来将可从康明斯其他的生产基地收取相关的许可费，未来有可能获得上亿元的营业外收入。
          郑州日产整车方面预计2010  年的12  万台的新产能将基本建成；目前6  万台的产能，将通过较小的投资扩建至8  万台的产能。发动机方面，首期的发动机产能为6  万台。短期内上述在建工程转固定资产将导致费用增加。另外，三款新车型的上市推广也将带动尤其是2010  年的费率提升。