2009 年3 季度港口机械公司业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009 年3 季度港口机械行业公司收入符合预期,利润低于预期,整体上反映了港口机械需求不旺盛的现状。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)振华重工利润低于预期主要是毛利率下滑幅度超过预期、外汇套保导致利润波动幅度较大,预期四季度高价原材料消耗完毕,毛利率小幅回升。中集集团三季度单季度亏损5000万元,源于收入大幅下降之后,三项费用相对刚性,中集集团今年利润主要来源是二级市场证券出售收益。
二级市场表现弱于行业指数。港口机械过去一年内跑输相对应的机械行业指数,振华重工落后行业指数收益率接近60%,中集集团则落后47%。反映了港口机械行业受全球经济形势的影响较大,而国外的经济复苏强度远远弱于国内。
海洋钻井平台利用率仍在下降。海洋钻井平台开工率处于下降趋势中,显示了作为长周期产品,其复苏较慢,需等待经济进一步回暖。
集装箱生产可能受益于出口复苏。基于市场普遍预期国内出口四季度同比增长转正、2010 年增长10%,我们认为中集集团将受益于出口的回暖。2009 年9 月国内集装箱出口量同比下降80%左右,仍然延续了今年以来的低迷状态;但PMI 出口新订单指数9 月份达到54.50,在8 月的基础上继续上升,出口新订单指数持续6个月位于50 上方,作为先行指标提示了出口回暖是大概率事件;国内集装箱吞吐量呈逐月回升的态势,印证了外贸形势的转暖。
投资策略:给予短周期的中集集团“增持”评级。港口机械公司明年利润预计同比增长-4.90%-0.00%。受出口回暖的刺激,集装箱需求预计2010 年将好于2009年。集装箱的生产从接订单到生产交货的周期只有1-3 个月,中集集团的集装箱业务明年将明显好转,公司主业2010 年出现恢复性增长,给予公司“增持”评级;振华重工的集装箱起重机订单的低点出现在2009 年,集装箱起重机生产周期为1年左右,公司2010 年集装箱起重机业务可能有20%-30%的下滑,2010 年公司的主要依靠海工业务的海洋平台设计、建造的复杂性,公司的盈利仍存在低于预期的风险,给予“中性”评级,公司的投资机会可能更多的存在于大订单的事件驱动交易型机会。