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胜利股份研究报告:天相投顾-胜利股份-000407-“卖地”将成为主要利润来源-091027

股票名称: 胜利股份 股票代码: 000407分享时间:2009-11-10 13:35:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 化工组
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持(上调)
研报大小: 196 KB 分享者: laz****ty 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年1-9  月,公司营业收入10.76  亿元,同比下降30.46%;利润总额1.58  亿元,同比下降38.00%;归属于母公司所有者的净利润1.28  亿元,同比下降8.93%;基本每股收益0.26元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,2009  年7-9  月,营业收入3.67  亿元,环比第二季度下降18.89%;归属于母公司所有者的净利润1.12  亿元,环比上升1128.47%;基本每股收益0.22  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          由于受到金融危机影响,公司草甘膦出口减少,价格下降,以及成品油贸易额减少,导致公司营业收入同比大幅下降,但是公司第三季度转让股权获得投资收益1.63  亿元,所以第三季度归属于母公司的净利润环比上升1128.47%。报告期内公司期间费用率为11.09%,同比上升3.09  个百分点,主要是由于员工工资支出以及技术投入增加而导致管理费用增加。
          主营业务逐渐转型。公司传统主营业务为农化、生物、塑料、和贸易。其中农化和生物是公司未来重点发展的产业。目前在农药方面拥有1.25  万吨草甘膦并配套2.5  万吨双甘膦的生产能力;生物方面具有5000  吨黄霉素、130  吨阿维菌素、12  吨伊维菌素、3000  吨盐霉素和莫能霉素等兽药产品的生产能力,重点发展的泰妙菌素有520  吨的产能,在国内同行业中规模居前列。塑料方面毛利率过低,公司未来发展战略将逐步退出该行业;贸易主要来源政府配额,收入多但利润少,发展空间有限。随着2008  年公司转让青岛胜通海岸置业发展有限公司部分股权以及后续地产开发项目的启动,地产和投资收益将是推动公司未来几年业绩增长的主要动力。
          “卖地”将成为公司主要利润来源。目前草甘膦价格仍在低位运行,短期内行业复苏可能性不大,生物制药产能有限,预计2009  年公司主业对利润贡献不大。地产业务将在公司利润来源中占据主导地位,目前公司的主要地产业务是位于青岛四方区胶州湾东岸由胜通海岸(公司参股29.5%)负责的约3000  亩地的开发项目,该项目定位于集游艇、旅游、度假、居住为一体的海滨休闲度假新区,商业价值巨大,预计该地块将分5-7  年出让,可为公司带来约20  亿元的净收益。此外,公司位于上述地块南区1677  亩海域的待填海项目(公司参股49%),有望在今年年底动工,填海工期约2  年,完成后将仿照前述地块进行土地出让。

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