09年1-9月，公司实现营业收入6.71亿元，同比增长19.61％；营业利润1638万元，同比增长10.01%；归属于母公司净利润887万元，同比增长9.24%；全面摊薄每股收益为0.08元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09年7-9月，公司实现营业收入2.56亿元，同比增长33.35％；营业利润359万元，同比下降45.69%；归属于母公司净利润442万元，同比增长0.22%；全面摊薄每股收益为0.04元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          电力电塔业务收入平稳增长，毛利率继续下降。公司主要生产电力电塔业务、电度表、变压器等。电力电塔产品毛利率自2004年开始下滑，产品收入持续增长。“十一五”后半程国家电网建设进入冲刺期，将推动公司该产品收入继续增长。由于国家电网采购招标模式逐渐成熟，该产品毛利率反弹空间不大。
          新增风电设备公司短期内无甚贡献。公司控股股东山东五洲投资集团有限公司出资3000万（占比60%）、公司控股子公司潍坊长安铁塔股份有限公司出资2000万（占比40%）共同设立五洲明珠电气开发有限公司。目前进军风电领域的公司众多，公司进入时间较晚，我们对其风电业务同样持中性态度。
          业绩增长受制于公司资产结构，少数股东权益分流明显。原ST明珠（西藏明珠）面临退市之际与山东五洲集团实现资产置换，上市公司获得潍坊长安铁塔股份有限公司76.9%股权和五洲明珠电气开发有限公司70%股权。这部分资产作为公司目前主要的盈利资产，少数股东权益分流效应明显。占比较高的少数股东权益也会牵制公司未来业绩的增长。
          资产置换具有很大不确定性。公司今年4月与河北梅花生物科技集团股份有限公司达成资产置换协议，现有资产完全置出，置入梅花生物的味精、氨基酸、复合肥等资产。但随着公司股价的上涨，原有发行价6.43元必将面临调整，该资产置换事项存在较大的不确定性。
          盈利预测及投资评级。预计公司2009-2010年每股收益分别为0.12元和0.16元，对应的动态市盈率分别为146倍和111倍，给予“中性”的投资评级。
          风险因素。1)重组慢于预期；2）风电设备公司建设慢于预期；3）电网建设需求放缓等。