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双良股份研究报告:天相投顾-双良股份-600481-前三季度净利润同比增长158%-091027

股票名称: 双良股份 股票代码: 600481分享时间:2009-11-10 13:09:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 传媒组
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 173 KB 分享者: yan****xu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年前3  季度公司实现营业收入27  亿元,同比减少13%;营业利润4  亿元,同比增长27%;归属母公司所有者净利润2.9  亿元,同比增长158%;每股收益0.43  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第3  季度公司实现营业收入10  亿元,同比减少7%;归属母公司所有者净利润1.4  亿元,同比增长717%;每股收益0.2  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          3季报业绩同比大幅增长系:1)随着07年公司募投空冷器项目产能的逐步释放,受益于国家节能减排政策及公司采取加大国内营销等措施推动,机械业务收入保持了快速增长,上半年高效换热器和空冷器(募投项目)分别增长69.13%、872.48%,两项业务的快速增长在一定程度上减缓传统业务下降对公司收入的冲击;2)受房地产和企业投资放缓、上游原材料大幅波动等因素影响,08年公司传统的溴冷机,化工业务盈利出现大幅下滑,而09年以来公司苯乙烯、苯胺业务受经济波动冲击影响减小,一直保持稳定的盈利。
          公司期间费用率为10.09%,较去年同期提高了1.22个百分点,主要由于公司研发费用增加及生产规模扩大所致销售费用同比增长59%。由于苯乙烯产品出售转销存货减值转回所致报告期内公司资产减值损失同比大幅减少95%至80万元。
        所得税同比增长199%至5187万元,系公司利润增加及子公司利士德所得税由去年免征变为本年度减半征收增加所致。
          公司是国内少数几家大型火电空冷器设备生产商之一,随着国家节能减排力度的加大以及公司加强对空冷产品推广,空冷器业务将成为公司新的盈利增长点。同时公司公告将新建海水淡化设备和48万吨/年EPS项目。国内海水淡化市场属于新兴的朝阳行业,根据国家规划未来市场需求增长迅速。在国家对节能减排日益重视并大力给予扶持时,公司业务符合国家产业政策,余热溴冷机、海水淡化设备、空冷器及和EPS项目等产品需求广阔,公司盈利提升空间巨大。
          我们预计公司2009年、2010年每股收益分别为0.60元、0.70元,对应的动态市盈率分别为39倍、33倍,维持公司“中性”投资评级。

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