9  月信贷投放规模的大幅超出市场预期，而大规模热钱流入改善了市场流动性预期，美元的走弱引发了人民币升值预期从而带动资产资源类价格走强，此外关于热钱流入和人民币升值预期的大规模讨论本身也构成了助推股市上行的动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周又是例行的经济数据周，我们预计不会有什么因素大幅超出投资者预期从而改变市场趋势，但周二招商证券展开申购对市场资金的影响较大，可能加大市场震荡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        影响市场的各种因素仍然乐观
        政策面：上月末国务院常务会议对处理好“三个关系”的提出更像是中央经济工作会议的前奏，上周我们宏观组对中央经济工作会议进行了前瞻性探讨。我们认为有几点值得市场注意：（1）中央将倾向于温和而非激进的政策调整；（2）财政政策先退出，货币政策才能完全退出；（3）2010  年一季度在政策层面会出现比较严重的的争论，争论的最后归宿将是春节以后的“两会”，在此期间民间争论会逐渐上升为准官方争论，然后形成一个最终定调。因此，目前不是担心政策退出的时候，旧政策的延续，新政策的猜想将哺育一批投资机会。
        经济增长：根据我们宏观的论断，中国经济目前处在倒V  型增长的中间阶段，而四季度和明年一季度才会达到顶点，所以经济基本面的形势会越来越好。不过我们注意到这主要反映在经济的绝对值和同比效应上，环比增速则开始出现下滑态势。观察宏观对10  月份经济数据的预测，工业增加值可能依旧有吸引力。
        宏观流动性：（1）10  月份信贷投放量可能明显低于9  月份数据，但是这符合信贷投放的季节性规律，也缘于非全国性商业银行的信贷投放在10  月受到一定抑制的可能；（2）对市场信心而言更为重要的是M1、M2  数据，在人民币升值预期背景下，外汇占款仍将有较大增长，对流动性形成补充；央行仍然坚持适度宽松货币政策的宣示，则表明短期内对央行加大公开市场操作力度来回收流动性的担心是没有必要的。
        股市资金供求：根据我们的月度股市资金供求分析，在市场没有出现打破均衡状态的因素、场内场外投资者观望情绪浓厚的谨慎预期下，现阶段资金供给大于资金需求。从各个变量的趋势看，若预期有所好转，资金供给端改善的空间相比股票供给端大的明显，除非IPO  和再融资规模增速再加快；若投资者预期明显恶化，已解禁待流通的限售股可能会大量抛售，但这已是在出现基本面的非常因素之后了。
        市场估值：根据我们策略组的估值月报分析，当前A  股市场整体依然合理，但剔除金融石油石化后显著偏高；同时对比其他资产比如楼市和债市，股市依旧有很好的吸引力。
        行业配置观点：上中下游均衡配置
        对此前中下游配置的修正来源于：（1）超预期因素的出现，既包括热钱流入对流动性的影响也包括了人民币升值的预期。（2）弱周期行业相对强周期行业的超额收益与历史相比，在时间上比较吻合，幅度受制于关于热钱流入的讨论而有所收敛。
        均衡配置并非眉毛胡子一把抓，上中下游各有配置重点：上游我们看好具备中国内需概念的煤炭，冬季的降温对煤炭股而言也是一种刺激；中游看好内外需兼备的机械和调结构光环下的科技概念行业，下游看好具备盈利稳定增长的医药、商业，不过医药股短期涨幅过大，应适当控制风险。关乎经济全局的金融估值偏低至少是标配的地位，而与之关联甚大的地产，目前我们更看好商业地产概念。