公司公告增发A 股股票的议案:拟增发不超过8000 万股,募集资金不超过10.8亿元,其中5.2 亿投建上虞高压、特高压变压器项目,3 亿投建高效节能中小型电机改造项目,1.5 亿投建大容量锂离子电池项目,1.1 亿补充流动资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们认为,公司放弃公司债而选择公开增发,有利于降低投资资金来源的波动性,减轻财务负担。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从募投资金项目来看,三个项目分别围绕公司变压器、电机和电池主业。
变压器布局将更加合理。银川变和华泰变分别在西北和华北,由于运输问题,不容易辐射南方地区。在上虞建厂将使地区布局更趋合理,同时可以利用杭州湾出海口,开拓海外市场。超高压项目的投建也将弥补银川变生产能力和厂房条件有限的不足。公司渠道能力和成本控制能力强,具有民营企业显著的竞争优势。目前公司已在北京成立了变压器事业本部,负责研发和销售,统一规划全国市场,相信变压器主业仍将保持快速增长势头。
高效电机改造,未雨绸缪,抢占先机。相比较普通电机而言,高效电机能效指标将提升3%。包括欧洲EFF 标准、美国MIMA 标准和IE1、IE2 标准在内的一系列标准将成为未来电机的普适标准。目前,国家的有关政策已经把电机的节能列入财政补贴范畴,也明确强调高效电机的推广。我们预计,未来的中国将采用IE1 国际标准,届时均需达到IE1 标准方能投入市场。目前公司高效电机的开发阶段已经完全完成,所有典型规格已经通过检测,符合效率要求。高效电机改造项目将有利于公司提升制造能力,抢占标准推广后的市场先机。
大容量锂电池瞄准大市场,为发展积蓄能量。公司判断锂离子电池将可以部分替代铅酸电池,成为未来移动式和大容量电能存储的主要手段。本项目将依托公司在铅酸电池电化学方面的经验,和哈工大合作,投建大容量磷酸铁锂和磷酸矾锂生产线,并希望在日后产业化前景明朗后考虑投资正极材料。我们认为,锂电池在电动车、储能电站方面将广泛得到应用,公司进入锂电池产业,将成为公司未来的潜力增长点。
综合考虑项目进度,我们调高业绩预测,09、10、11 年EPS 分别为0.75、1.02和1.26 元,若按发行价17 元计算,则摊薄20%。摊薄前估值水平分别为09、10、11 年PE 为25 倍、17 倍和15 倍,维持买入评级。