投资要点 ※航空业:客运增速大幅回落,货运已露复苏迹象 9 月民航客运量同比增长17.3%,回落24.3 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】旺季爆发式增长后的大幅回落应该是意料之中,17.3%的增速表明航空需求仍在持续增强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,国内航线增长17.5%;国际航线增长14%。
运力增速的下降慢于需求下降导致行业整体客座率回落至74.2%;国内票价指数下降至101.5, 但仍远高于去年同期水平。RFTK 9 月同比增长25.5%,表现好于客运,已露复苏迹象,值得关注。外围经济的企稳回升也有助于国际航线的恢复。若国际油价继续上行,国内航油出厂价格有上调压力,燃油附加费的复征可能性加大。维持航空业"增持"评级,建议关注中国国航、海南航空。最近甲流较前期来得更加凶猛,这方面的风险需要得到关注。 ※机场业:旅客吞吐量增速放缓,货邮吞吐量增速继续回升 9 月份机场旅客吞吐量增速普遍放缓,由于国内航线降幅大于国际航线,国内航线占比最大的厦门机场降幅最大,回落25.4 个百分点至15.6%, 但仍处于较高水平;浦东机场主要受益于国际航线的缓慢回暖,旅客吞吐量增速仍高达22.3%。货邮吞吐量仍是白云机场遥遥领先,增长38.8%;浦东机场则首现正增长,厦门、深圳机场增速均有所加快。建议关注厦门空港、上海机场。 ※航运业: BDI 有所反弹,沿海煤炭较为平稳,集装箱继续回升 10 月份BDI 指数有所回升,同样主要受BCI 指数的带动。未来一段时间内,BCI 仍然是决定BDI 高低的首要因素,4 季度全球铁矿石需求同比增速将较前3 季度有明显提高。单从4 季度来看,散货船交付运力有限,因此BDI 走势更多将受到需求的影响,存在反弹预期。CCBFI 指数运行较为平稳,冬季取暖用煤、我国经济进一步恢复以及国际经济缓慢企稳都将增加煤炭需求,沿海煤炭运价预计11 月开始将有所回升。原油油轮运价继续回升,4 季度油品需求旺季将令运价反弹,单壳油轮拆解令长期趋势看好。集装箱市场延续回升态势,各项先行指标预示其近期将继续走高。看好长航油运的长期投资价值,关注中国远洋、中远航运在4 季度干散货需求旺季的阶段性机会,中海发展受益于沿海煤炭运输逐渐走出低谷。 ※港口业:处于稳步回升通道之中 9 月我国主要港口货物吞吐量同比增长14.9%。集装箱吞吐量首现正增长,同比上升0.3%,回升态势仍将延续。煤炭吞吐量降幅-11.3%,除了冬季用煤增加之外,政府大规模基建的进一步拉动,去年同期低基数等因素都令4 季度港口煤炭吞吐量有望实现正增长。铁矿石进口量同比增长64.7%,再创新高,但高库存压力仍存。港口业正处于上升通道中,建议关注天津港、营口港、深赤湾A。