净利润大幅增长得益于所得税率下降，经营效率提高截至2006 年末，
公司各项存款余额6.35 万亿元，同比增长10.7%；各项贷款余额3.63 万亿元，
同比增长10.38%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2006 年末，公司的个人贷款和存款余额均列国内商业银
行第一位，市场份额分别为15.0%和19.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全年实现净利润487.19 亿元，同
比增长30.25%；实现加权平均每股收益0.17 元，实现基本每股收益0.15 元，略
低于我们的预期。净利润大幅增长主要是由于实际所得税率的下降，2006 年公司
所得税费用同比下降11.28%，实际所得税率为31.02％，比上年降低8.75 个百
分点，主要得益于重组及上市相关税收优惠。剔除税收因素，公司税前利润同比
仅增长13.75%，拨备前利润同比增长15.37%。加权平均ROE 达到15.16%，
平均ROA 为0.71%，较上年上升0.05 个百分点。成本收入比控制在36.0%的较
好水平，同比下降1.7 个百分点。
  中间业务收入增长较快，收益结构进一步改善净手续费和佣金收入大幅增
加，达到163.44 亿元，同比增长54.98%，占营业净收入的比重达到9.14%，同
比提高2.50 个百分点。收益结构进一步改善，清算结算业务和理财业务增长尤为
迅速，占比提高较为明显。清算人民币结算和清算业务收入46.56 亿元，同比增
长64.87%，主要是由于公司自2006 年第二季度起向个人小额存款账户收取手续
费，全年手续费收入11.07 亿元；占手续费收入比重达到25.13%，同比提高2.31
个百分点。理财业务收入32.80 亿元，同比增长70.04%；占手续费收入比重
17.70%，同比提高了2.12 个百分点。银行卡和投资银行业务收入也保持快速增
长。截至2006 年末，银行卡发卡量1.89 亿张，增长29.9%；年消费额3700 亿
元，增长53.5%。银行卡消费额、跨行交易量同业占比继续保持市场第一，为国
内最大的信用卡发卡行。全年实现银行卡中间业务收入32.28 亿元，增长37.6%；
实现投资银行业务收入30.99 亿元，同比增长53.57%。
  个人存款增速趋缓，贷款增长结构优化个人存款同比增长6.70%，比2005
年下降了3.84 个百分点；个人存款占比52.18%，同比下降1.96 个百分点。个人
存款增速趋缓主要是因为公司发展个人理财业务实施存款分流，以及资本市场活
跃对个人存款的分流。贷款增加主要来自交通、能源、基础设施等优势行业的贷
款以及收益率较高的小企业和个人贷款增长较快。在不良贷款率较高的水泥、机
械、化学，以及零售批发餐饮等行业上的贷款占比较年初略有下降；而在交通物
流，发电和供电等不良贷款率较低的行业，公司加大了贷款力度，这两个行业的
贷款同比分别增长42.9%和22.0%。房地产开发业贷款增速较快，同比增长
18.6%，占比6.34%，同比提高了0.44 个百分点，不过该行业4.34%的不良贷款
率在各个行业中仅处于中等水平。境内小企业贷款增加597 亿元，增长71.8%。
个人贷款余额5761.09 亿元，同比增长11.86%；占比15.87%，同比提高了0.21
个百分点。个人银行业务对公司利润贡献度日益提高，营业贡献达到622.57 亿元，
占全部业务营业贡献的比重提高到34.4%。
  不良贷款余额和比率继续保持双降，拨备覆盖率大幅提高五级分类不良贷
款余额1377.45 亿元，比年初下降了166.72 亿元；不良贷款率3.79%,比年初下降
了0.90 个百分点。贷款损失准备计提力度加大，全年计提拨备300.14 亿元，同比
提高了12.88%；贷款损失准备余额971.93 亿元，比年初提高了16.13%。拨备计
提力度的加大和不良贷款余额的下降共同推动拨备覆盖率的提高，年末拨备覆盖率
70.56%，比年初大幅提高了16.36 个百分点。
  资本金充足，战略地位显赫，维持“谨慎推荐”评级公司经过上市补充资
本金，年末资本充足率和核心资本充足率分别达到14.05%和12.23%，比年初分别
提高4.16 和4.12 个百分点，信贷扩张速度有望保持。目前公司总市值达到2400
多亿美元，不仅成为A 股市值最大的上市公司，而且跻身于亚洲最大、全球排名前
三位的上市银行。目前公司07 年动态PE 和PB 分别为29.81 和3.67 倍，估值略
高于民生和浦发，维持“谨慎推荐”评级。