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东阳光铝研究报告:天相投顾-东阳光铝-600673-金融危机影响仍在继续-091027

股票名称: 东阳光铝 股票代码: 600673分享时间:2009-11-10 10:29:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邹高,高震
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 179 KB 分享者: ro****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年1-9  月份,公司实现营业收入17.06  亿元,同比下降14.7%;营业利润5849  万元,同比下降68.1%;归属于母公司所有者净利润2727  万元,同比下降75.8%;摊薄每股收益0.03  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          2009  年7-9  月份,营业收入为7.18  亿元,同比下降增长18.3%,环比增长18.7%,营业利润2930  万元,同比下降-36.6%,环比增长186.6%,归属于母公司所有者的净利润为1413  万元,同比下降41.4%,环比增长104.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)摊薄每股收益0.017元。
          在国际金融危机的持续影响下,公司的产品生产虽然恢复较快,但由于受国际金融危机及宏观经济形势影响,一方面公司部分产品出口量减少,市场需求减少;另一方面公司主营产品销售价格下降,主营产品毛利率同比下降,公司盈利能力降低,公司的经营业绩出现负增长。
          新进入产品发展前景可期。公司化成箔规模和技术优势明显。目前公司化成箔产量已达到1800  万平米,为国内第一,市场占有率达到60%。报告期内,电子铝箔腐蚀生产技术由铬酸体系技改为硫酸体系的技术突破,公司将从2009  年起,逐步淘汰电子铝箔的铬酸腐蚀技术,建立起硫酸腐蚀技术。
          在电化工领域,公司控股子公司乳源东阳光电化厂在  2007年度恢复了5  万吨离子膜烧碱生产能力的基础上,增加7.5万吨离子膜烧碱生产线的投资。预计2009  年第四季度可进行试生产。7.5  万吨产能投入生产后,公司将择机再增加投资建设7.5  万吨的生产能力,乳源东阳光电化厂最终将达到20  万吨的生产能力。
          盈利预测及评级。我们预计公司  2009-2011  年每股收益分别为0.06  元、0.07  元和0.09  元,对应动态市盈率分别为117  倍、99  倍和83  倍,维持“中性”评级。

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