公司三季报显示,2009 年1-9 月,公司实现营业收入14.53亿元,同比增长8.28%;营业利润2.13 亿元,同比增长169.39%;归属于母公司净利润1.44 亿元,同比增长146.22%;摊薄后每股收益0.29 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
毛利率有所下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)收入上升的同时,整体毛利率有所下降,1-9月份,整体毛利率为27.55%,同比下降1.08个百分点。
主要原因是脉络宁注射液的毛利率下降,脉络宁注射液原材料中金银花的价格由去年同期的每公斤30余元上涨至每公斤50余元。
脉络宁注射液进入基本药物目录,且指导价格未做调整,公司将明显受益。脉络宁注射液的覆盖医院将明显增加,三级医院和社区医院将给该产品带来新的市场,同时,公司医院终端控制较差的弱点也在一定程度上得到弥补。
股权激励基金有利于业绩释放。公司拥有从中药材种植到医院完整的医药产业链,除了脉络宁之外,公司也拥有一些潜力的品种,但由于国有机制、收入较低、激励不足等因素,导致了公司缺乏进取心,为了对管理层进行一定的激励,公司推出了《2008-2010奖励基金实施计划》,实施奖励基金计划将有利于公司未来业绩的释放。
宿迁医院是鼓楼医院与金陵药业合作的医疗产业。宿迁人民医院有限公司成立四年来,迅速由二级医院升为三乙医院,收入与利润增长也很快。公司的目标是在三年之内使宿迁医院升级为三甲医院。我们预计,宿迁医院2009年仍能实现20%左右的增长。
盈利预测:我们预计公司2009年-2011年EPS为0.41元、0.52元、0.57元,根据26日收盘价12.43计算,对应动态市盈率为31倍、24倍、22倍,我们认为,相对整个医药行业的估值水平存在一定的低估,另外公司基本面上也发生了一些积极变化,脉络宁因医改和营销改善的因素,增速有望未来几年保持相对较快的增长,我们维持公司“增持”的投资评级。
公司从历史上看虽然并不是一个市场主流的投资品种,但公司基本面正在发生一些积极变化,我们建议投资者对公司保持一定的关注。