2009年1-9月，公司实现营业收入190.65亿元，同比下降17.05%；营业利润1.02亿元，同比下降63.58%；归属母公司的净利润8738.21万元，同比下降60.41%；实现每股收益0.0341元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中三季度实现净利润5.08亿元，单季的每股收益为0.1981元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          毛利率环比大幅回升符合预期。今年前三季度，钢价同比下跌约30%，但公司的营业收入下降17.0%，收入下跌幅度低于普钢类企业的平均水平，这与公司粗钢产量增长有关。公司前三季度的综合毛利率为6.28%，同比下滑了0.8个百分点；期间费用率为5.39%，同比微增0.12个百分点。单季来看，公司08Q4-09Q3的毛利率分别为：1.5%、-2.20%、6.90%、12.90%，二、三季度环比回升较快。公司的主要产品中，线棒材、中板的盈利能力均同比大幅下滑，但线棒材由于需求形势相对较好，三季度价格反弹力度更大，是盈利贡献的主要源泉。另外，公司轧制率较低，富余的钢坯主要销售给集团热轧厂，虽然吨钢盈利不高，但在今年的形势下这部分业务对公司的盈利有较强的支撑作用。
          新增棒线产能对未来两年业绩有拉动作用。公司去年底有条设计产能为70万吨的线材生产线部分投产，今年是该生产线的产能释放期，另外，明年中期还有条设计产能为70万吨的棒材生产线投产，两条线的产能释放主要体现在2010-2011年，由于线棒材的供给过剩问题并不像热轧等板材严重，明后年的供需形势依然相对乐观，这部分产能释放有助于公司业绩的回升。
          整体上市仍值得期待。柳钢集团目前有约400万吨的热轧产能和60万吨的冷轧产能，如注入上市公司，不仅可以提高公司的规模，还可以解决公司与集团的关联交易问题，实现轧制率的提升。公司有动力通过再融资加快整体上市的步伐，这有望成为公司股价上涨的催化剂。
          盈利预测、投资建议和风险提示。预计公司2009-2011年的每股收益为0.04元、0.39元、0.55元，按照10月26日8.07元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为182.9倍、20.8倍、14.6倍，我们维持对公司  “中性”的投资评级。风险方面我们建议关注：（1）产能释放低于预期的风险；（2）整体上市步伐慢于预期的风险。