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广聚能源研究报告:天相投顾-广聚能源-000096-期待仓储业务放光彩-091027

股票名称: 广聚能源 股票代码: 000096分享时间:2009-11-10 10:18:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 化工组
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 183 KB 分享者: hap****le 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年1-9  月,公司实现营业收入5.84  亿元,同比下降60.3%;营业利润1.08  亿元,同比增长10.0%;归属于母公司所有者净利润1.07  亿元,同比增长9.8%;基本每股收益0.203  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          2009  年7-9  月,公司实现营业收入2.23  亿元,同比下降49.0%;营业利润4785  万元,同比增长692.6%;归属于母公司所有者净利润4497  万元,同比增长598.9%;基本每股收益0.073  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          产品销量大幅下滑,毛利率提高。公司主营业务为油品和石油液化气的销售。由于全球金融危机,在销售市场方面,珠江三角洲大批中小企业减产、搬迁乃至倒闭,使油品和燃气的送厂业务受到重大影响,商业用气锐减。而去年同期,由于成品油价格批零倒挂,货源紧张,造成公司毛利率偏低,今年成品油供应充足,公司产品毛利率提高3.6个百分点。
          电力投资仍然是主要利润来源。公司间接持有南山电力21.68%的股权,持有妈湾电力6.42%的股权,而妈湾电力是深圳主力燃煤电厂之一。妈湾电力拥有6台燃煤机组,每台均为30  万千瓦,同时还拥有月亮湾电厂30  万千瓦燃油机组,预计公司09年净利润仍然来源于电厂投资的分红款。
          仓储业务将成新的利润增长点:公司以3200万美元(2.18亿元人民币)收购了深圳亿升仓储70%的股权,除公司首发募投余额1.36亿元人民币外,8300万元需要公司自筹,我们假设公司通过一至三年的银行借款,将增加财务费用450万元,预计2010年为公司带来净利润700万元,因此,2010年增厚公司EPS0.0036元。随着宏观经济的复苏,仓储业务的周转率增加,仓储业务将成为公司另一重要的利润来源。
          由于公司非经常性损益的增加,我们上调公司2009-2010  年的盈利预测为0.28  元和0.34  元,对应最新的收盘价6.54元,动态市盈率为23  倍和19  倍,公司的股价基本反映公司的盈利能力,维持公司“中性”的投资评级。
          风险提示:电力投资分红款减少。

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