2009  年1-9  月，公司实现营业收入4.31  亿元，同比增长10.13％；营业利润-0.21  亿元，同比增长3.95％；归属母公司所有者净利润-0.2  亿元，同比增长2.78％；EPS-0.1元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          需求回暖，营业收入增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，公司营业收入出现一定幅度上涨，我们认为主要是缘于两方面因素，一方面，受益于需求回暖，公司发电量和供热量有所回升；另一方面，受益于去年电价上调和供热价格上调。第三季度，在需求进一步回升的情况下，公司营业收入同比增长37.63%，增速比第一季度和第二季度分别提高26.93和51.74个百分点。从11月份中旬开始，公司将进入生产和销售的旺季，由于产品的需求刚性比较强和产品价格上调对收入的影响消退，我们认为第四季度公司营业收入的增速将比第三季度有所下降。
          “上大压小”成为公司未来主要看点。根据国家发改委《关于加快关停小火电机组的若干意见》的有关规定，结合大连市供热规划，大连市发改委于去年要求公司开展北海热电厂“上大压小”改造项目的前期准备工作。大连市规划局、环保局、供热办等有关部门也对前期工作进行了批复，被列为大连市14  个重点推进的项目之一。今年公司的重点是抓前期工作阶段向建设阶段的过渡，将“上大压小”项目融资和引入战略投资者、实施重大资产重组等工作紧密联系起来。目前，北海热电三台机组单机容量都在5万千瓦以下，且已经运营了20年，通过“上大压小”，公司将分两期新建两台30万千瓦的供热机组，增加供热负荷1000多万平方米。“上大压小”后，公司供热机组的装机容量将从目前的15.265万千瓦增长至65.265万千瓦，届时公司的规模和盈利能力都有望实现大幅增长。
          估值与投资建议。我们预计公司2009、2010、2011年EPS分别为0.11元、0.11元和0.11元，以10月26日的收盘价8.52元计算，对应的动态市盈率分别为77倍、77倍和77倍，估值偏高，维持“中性“投资评级。
          风险提示。1、煤炭成本上涨。2、“上大压小“政策不确定风险。