2009 年1-9 月,公司营业收入10.88 亿元,同比下降30.26%;利润总额-2.14 亿元,相比去年同期亏损额增加1.92 亿元;归属于母公司所有者的净利润-1.85 亿元,相比去年同期亏损额增加1.18 亿元;基本每股收益-0.7857 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,2009年7-9 月,营业收入3.85 亿元,环比第二季度下降4.42%;归属于母公司所有者的净利润-0.80 亿元,亏损额较第二季度增加0.43 亿元;基本每股收益-0.3415 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
报告期内,受国际金融危机的影响,下游行业对聚氯乙烯需求急剧缩小,致使聚氯乙烯国内市场低迷,自2008 年底以来持续弱势运行,价格持续走低,出现旺季不旺、价格倒挂的现象,电石受聚氯乙烯生产的影响,开工率不足40%,收入锐减;而烧碱出口受阻转向国内销售,国内氯碱产品供应相对过剩,尤其受区内支撑烧碱市场高位运行的造纸、氧化铝行业开工率不足的影响,烧碱的需求明显减少同时价格也出现大幅下滑,严重影响了企业经济效益。受开工率不足以及收入减少等原因,报告期内公司期间费用率为15.60%,同比增长4.42 个百分点。
区域垄断性企业。公司是广西最大的综合性化工企业,主营产品为聚氯乙烯和烧碱,烧碱产能居华南第一。目前拥有烧碱产能26 万吨,PVC 产能16 万吨。除PVC 与烧碱外,公司还生产销售盐酸、强氯精、敌百虫等化工产品。
未来业绩受制于行业复苏进程。氯碱产品是公司主要收入来源,公司业绩对氯碱产品价格和需求量有很大弹性,并且公司在建工程中包括15 万吨离子膜烧碱工程、隔膜烧碱改造PVC 填平补齐至16 万吨等项目,未来氯碱产能进一步扩大。
氯碱行业目前正处于低点,最近PVC 价格出现小幅上涨,行业整体出现随宏观经济复苏的迹象,同时房地产等下游行业的良好走势提高了对PVC 等产品的需求,氯碱产品进一步大幅下跌的可能性不大,同时考虑到国内氯碱行业产能过剩严重,短期内行业景气度也难以迅速提升,造成公司业绩短期难有改观。
盈利预测和投资评级:预计公司2009-2011 年EPS 分别为-0.97 元、-0.45 元、0.00 元,考虑到公司短期内扭亏的可能性不大,我们下调投资评级至“减持”。请投资者注意投资风险。