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京新药业研究报告:天相投顾-京新药业-002020-营业利润由负转正,全年转盈有望-091027

股票名称: 京新药业 股票代码: 002020分享时间:2009-11-10 09:49:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 205 KB 分享者: mic****171 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年三季报显示,1-9  月实现营业收入3.87  亿元,同比增长12.47%;合并营业利润首次由负转正,为35.96  万元,其中母公司实现营业利润158.80  万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属母公司所有者净利润为314.22  万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然公司营业利润已经好转,但对净利润贡献不大,利润主要还是来自政府补助等营业外收入。报告期内,每股收益0.015  元。
          收入恢复增长,但毛利率大幅下降。报告期内公司营业收入同比增长12.47%。主要原因是原料药出口恢复。去年受金融危机影响,喹喏酮类出口下滑。从今年2  月开始,出口量逐步恢复,订单有所增加。报告期内毛利率由35.08%下降至30.31%,主要原因就是喹喏酮类原料药毛利率大幅下降。目前喹喏酮类价格依然在低位徘徊,毛利率不足9%。
          竞争对手逆市扩产,喹喏酮类竞争白热化。公司是国内喹喏酮类原料药龙头企业,拥有环丙沙星产能100  吨,左氧氟沙星产能400  吨。但喹喏酮类生产技术简单,资金和技术壁垒都不高,导致生产企业众多,产品竞争激励。以左氧氟沙星为例,目前拥有原料药批文的生产企业就有40  多家。全国总产能在1500  吨以上,已明显过剩。从下游制剂来看,以左氧氟沙星和环丙沙星为代表的第三代喹喏酮类已经进入衰退期,市场份额正逐步缩小,对上游原料药的需求自然减少。但公司主要竞争对手浙江司立太制药逆市继续扩产,年内左氧氟沙星产能将超过800  吨。我们预计司立太新产能投产后,喹喏酮类竞争将变得更加激励,价格有继续下跌的风险。
          京必舒新进入基本目录,销售有望加快。京必舒新是公司最重要的制剂品种之一,临床上用于治疗高血脂和冠心病。自投放市场以来,一直保持较快增长,  2008  年收入达到7000万元,占据国产辛伐他汀片30%的市场份额。与默沙东的舒降之相比,性价比优势明显。根据刚刚公布的《国家基本药物目录(基层医疗卫生机构配备使用部分)》,辛伐他汀是唯一入选的降脂类化学药。凭借公司产品的性价比优势,借助基本药物目录配套的配送制度,京必舒新未来有望获得较快的增长。

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