公司2009年前三季度公司实现营业收入13.91亿元，同比增长3.88%；实现归属于母公司净利润2483万元，同比上升82.3%；折合每股收益0.07元，同比增长75%，其中三季度公司实现每股收益0.04元，符合我们此前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
          公司现有火电机组包括热电联产、煤矸石发电和煤电联营项目，盈利能力均强于纯火电机组，同时公司还经营风力发电。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此公司毛利率能始终保持在20%左右，明显强于火电同业。
          2010年将是公司的业绩释放期。公司白音华电厂在09年初已告建成，只是由于配套电网建设滞后，才迟迟没有并网发电，我们预计该项目将在2010年年初投产。而南票二期和金山热电二期项目有望于明年年初和年底投产，这两个项目分别是煤电联营和热电联产项目，盈利能力较强。  
          由于三北防护林影响了风资源，公司康平和彰武风电机组的利用小时下降到2000小时以下。此外，白音华海州煤矿2008  年开始出煤，2009  年设计产量为500  万吨，2010  年产量为1000万吨，远期设计产量为2000  万吨。该煤矿主要为白音华电厂配套，但是由于所产煤炭为褐煤，难以外运，我们认为该煤矿本身在2010年不会给公司贡献投资收益。  
          公司并入华电集团后，公司利用大股东担保和资源将更容易获得银行的信贷支持，债权融资的方式也能够更加多样化。这对于解决公司因为资本开支庞大而带来的资金压力具有很大的现实意义。但我们同样也认为，由于华电集团已经将华电能源定位为东北地区的资产整合平台，华电集团对公司进行资产注入的可能性较小。  
          估值与评级。我们预计公司2009-2011  年EPS  分别为0.12、0.39、0.53  元，对应26日收盘价，动态PE  分别为68倍、21倍、15倍，为电力行业平均估值水平，考虑到公司业绩2010年的成长性我们维持"增持"评级。