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          11  月10  日成品油价格上调点评:  调价符合预期，高油价下炼油不确定性逐步增强
        
          国家发改委通知：自11  月10  日零时起将汽、柴油价格每吨均提高480元，幅度为7.3%和8.2%，调整后的汽、柴油供应价格分别为每吨7100元和6360  元，最高批发和零售价等额上调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】航空煤油出厂价每吨上调320元，幅度为6.6%，调整后的出厂价为5190  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        
          此次调价从时间和幅度上均比较符合我们此前预期。在市场普遍预期的11  月5  日晚间调价并未如期而至后，我们曾提醒投资者，新机制对调价时间点的选择并非完全拘泥于22  个工作日，周末及下周调价的可能性依然非常大，因此本次调价从时间点来看并不太晚。另外，按照我们上周五的测算，9  月30  日至本次调价期间，国际油价上涨约7  美元/桶，对应的成品油调价幅度约470  元/吨，本次480  元/吨调价幅度基本覆盖了期间成本，但对之前缺口未有补足。
        
          调价可静态增加炼油毛利4.83  美元/桶，预计11  月份中石化炼油桶油EBIT  盈利可恢复至3  美元/桶水平。综合来看，中石化四季度炼油情况会比三季度有所好转。
        
          考虑到短期原油向上的压力以及80  美元以上炼油不确定性逐步增强，目前投资选择上我们偏向于上游的中国石油和中海油服。我们短期维持中石化09/10  年0.77/0.89  元，中石油09/10  年0.65/0.90  元，中海油服09/10  年0.77/0.89  元的业绩预测不变，中石化受炼油影响的不确定性更大一些，尽管目前三家公司中估值最便宜，但随着油价走高，预计估值难以得到有效提升，因此目前投资选择上我们偏向于上游的中国石油和中海油服。
        (分析师：俞春梅/郑治国）