研究结论
拟公开增发不超过 2 亿股用于口孜东煤矿建设。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司董事会日前通过了公开增发股票的议案,具体内容为:发行数量不超过2 亿股,募集资金净额不超过27 亿元;发行价格不低于公告招股意向书前二十个交易日均价或前一个交易日的均价,具体发行价格由股东大会授权董事会与保荐机构协商确定;募集资金投入口孜东煤矿和选煤厂项目,其中15.8 亿元用于项目建设后续投入,11.2 亿元用于偿还银行贷款。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
口孜东煤矿建成投产将大幅提升公司产能。口孜东矿井设计生产能力500万吨/年,可采储量3.9 亿吨,可开采年限为60.2 年。煤种以中~高灰、特低~低磷、中高~高挥发份、富油、中~中高发热值、中~强粘结性气煤为主,1/3 焦煤次之,是良好的动力用煤。口孜东矿井和选煤厂项目总投资37.4 亿元,截至2009 年9 月30 日已完成投资21.6 亿元,完成工程进度的58%,预计2010 年投产,该矿的投产将大幅提升公司产能。
增发对公司业绩摊薄有限。按照增发方案结合目前股价初步估计,此次增发价格在18 元/股左右,增发股数在1.5 亿股左右,以目前总股本18.5亿股计算,增发后公司总股本将较目前增加8.1%左右,如果增发价格在18 元之上,则总股本增幅将更低。考虑到口孜东煤矿的产能释放以及增发带来的财务费用的降低,此次增发对公司业绩摊薄有限。
第四季业绩将显著回升。公司前三季业绩低于预期的主要原因在于预结算合同煤价较低,预计2009 年电煤合同最终签订价格为500 元/吨左右,较420 元/吨预结算价格提高80 元/吨,合同价格提升对业绩的影响将在年报中有所体现,公司第四季业绩环比将显著回升。
产能稳步增长。刘庄矿800 万吨核定产能日前获得批准,该矿预计于2010年达到设计产能;设计能力300 万吨/年的板集煤矿以及选煤厂预计于2009 年底投产;口孜东煤矿以及选煤厂预计于2010 年投产。综合看,公司2009-2010 年产量分别有望达到1450 万吨、1920 万吨、2400 万吨。
后备项目稳步推进。除在建项目之外,公司有多个后备项目处于准备阶段。其中,设计能力400 万吨的杨村煤矿井筒已经开工,设计能力120万吨的罗园煤矿也进入了前期施工阶段,预计两个煤矿项目有望于2012投产,进一步增强公司可持续增长能力。此外,设计能力300 万吨的口孜西煤矿及设计能力150 万吨的连塘李煤矿也处于准备阶段。
维持“买入”评级。考虑到此次增发对公司业绩摊薄有限,并有利于公司长远发展,我们认为此次增发对公司影响正面,我们继续看好公司未来良好的成长性。不考虑增发对股份摊薄的影响,预计2009-2011 年EPS分别为0.62 元、1.03 元、1.25 元,我们继续维持 “买入”投资评级。