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实益达研究报告:天相投顾-实益达-002137-第三季度收入环比增49%,毛利率提高两个百分点-091026

股票名称: 实益达 股票代码: 002137分享时间:2009-11-09 16:30:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 天相元器件组
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 335 KB 分享者: xin****he 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009年1-9月,公司实现营业收入4亿元,同比下降40.2%;营业利润1,394万元,同比下降65.2%;归属于母公司所有者净利润1,032万元,同比下降73.9%;基本每股收益0.04元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2009年净利润同比下降60-90%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          消费电子市场萎缩及厂房搬迁是业绩下滑的主因。公司处于电子制造服务(EMS)行业,主营业务是提供各类消费电子产品的PCBA控制板,EMS行业具有明显的全球性业务特征,公司产品以出口为主,境外业务占比高达85%以上,今年以来公司收到的来自于欧美客户的订单数量减少。此外公司整体搬迁以及搬迁后各类认证工作影响了订单产品的生产和交付,这也导致上半年公司收入下降。受上述因素影响前三季度公司主营业务收入同比下降40.2%,净利润下降73.9%。
          第三季度收入环比增49%,毛利率提高两个百分点。分季度看,第三季度公司主营业务收入虽同比下降33%,但环比上升49%,显示了欧美经济复苏对公司业绩的提振作用。继二季度毛利率水平大幅改善后,公司第三季度毛利率环比继续增长2.1个百分点至12.1%,是2007年以来的最佳水平。第三季度实现净利润790万元,为年内最高水平。
          传统需求旺季到来,预计第四季度业绩继续好转。公司产品主要应用于消费类电子产品,每年圣诞节前后为国际市场消费类电子产品需求旺季,第四季度达到需求量的最高峰。经验上看,9~11月是全年订单和收入最高的期间,因此预计今年第四季度公司的收入及盈利能力将继续好转。
          新客户的开发和新领域的拓展有望带来新的利润增长点。公司对飞利浦的销售额占到总销售额的55%,存在客户过于集中的经营风险。为此公司一直致力于开发飞利浦体系外的新客户,已加强了与恩智浦半导体、创新科技和比利时Barco等公司的合作。3G配套电子产品、LED照明产品等领域也有望成为公司新的开拓领域,新客户的开发和新领域的拓展有望帮助公司摆脱目前困境。
          预测公司2009、2010、2011年的每股收益分别为0.06元、0.13元、0.17元。2009年10月23日收盘价8.01元,相应的2009年、2010年、2011年动态市盈率分别为133倍、61倍、46倍,鉴于公司估值偏高,维持公司“中性”的投资评级。

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