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丰原药业研究报告:天相投顾-丰原药业-000153-战略转型促使业绩逐步改善-091026

股票名称: 丰原药业 股票代码: 000153分享时间:2009-11-09 14:01:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 194 KB 分享者: sha****412 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年三季报显示,1-9  月实现营业收入7.05  亿元,同比增长6.82%;营业利润2313  万元,同比增长87.59  %;归属母公司所有者的净利润2017  万元,同比增长103.87%;每股收益0.08  元,略高于我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          公司  1-9  月毛利率为26.27%,较去年同期上升了1.20  个百分点;因为产品仍处于市场开拓期,销售费用率较同期上升了1.10  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)管理费用率和财务费用率则分别降低了0.08  个百分点和0.49  个百分点。
          战略重心向销售转移。公司之前主要侧重于生产线的扩张,缺乏对核心产品的市场推广。进入2008  年公司开始将重心向销售转移,并重点培育自己的新药品种。2008  年公司新招募了一批销售人员,目前公司销售队伍已扩展到350  人以上。
        在渠道选择上,公司省外市场以代理销售为主,省内以直销为主。目前新产品仍处于市场导入期,公司主要采用学术营销的方式推广。
          从普药转向新特药。公司的化学药主要以大输液为主,产能在3.9  亿瓶之间,对比目前全国90  亿瓶的产能,占比不足5%,竞争力不强。另一方面国内大输液产能过剩问题依然严重,产品互相压价也降低了大输液的毛利率。以公司最为盈利的果糖注射液为例,市场由原来的2  家增加到5  家,特别是双鹤药业的加入无疑加剧了市场竞争激励程度,毛利率下降在所难免。公司逐步意识到这点,并早已着手新产品的研究和储备。2006  公司首先仿制出治疗房扑房颤的富马酸伊布利特。富马酸伊布利特是目前美国市场上治疗房扑房颤的一线用药,其治疗的成功率比国内常用的房扑房颤药胺碘酮高40%。公司在2007  年11  月开始推广该药品,目前已经在150多家医院使用。其它推广的品种还包括降压药西尼地平,计生用药丙氨瑞林和外用镇痛药来比新等。
          投资徽商银行稳定贡献投资收益。公司持有3669.75  万股徽商银行股份,占0.45%股权。2009  年7  月公司分红获得667万元,约占营业利润28.03%,目前徽商银行经营稳定,每年可为公司贡献大约500  万元的投资收益。

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