公司主要从事建筑防水材料和防水工程施工业务，主要产品包括防水卷材和防水涂料两大类。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          2009  年  1-9  月，公司实现营业收入5.14  亿元，同比增加8.8％；营业利润5870  万元，同比增加59.5％；利润总额6094  万元，同比增加48.4%；归属于上市公司股东的净利润为4864  万元，同比增加44.1%；基本每股收益0.61  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司预计2009  年归属于母公司所有者的净利润比上年增长50%-80%。
          业绩解读。报告期内，公司积极拓展新市场，营业收入继续增长。公司主要原材料采购价格同比下降，产品生产成本相应降低，从而使公司盈利能力显著提高，综合毛利率同比提高11  个百分点至39.9%。但第三季度，原材料价格上涨对公司盈利能力有所削弱，综合毛利率环比下降4.2  个百分点至37.9%。公司为进一步扩大营销网络布局而增加费用投入导致销售费用率同比上涨3.8  个百分点至14.1%。由于公司加大了销售网络建设和市场推广力度，以及报告期内投资设立的子公司尚处于建设期或业务拓展初期，费用投入较大而营业收入贡献较小致使期间费用率同比提高8.2  个百分点至27.0%。
          产能释放、全国布局保障业绩增长。公司由局部市场走向全国市场。除北京、上海两大生产基地外，新建的岳阳生产基地厂房和生产线部分已基本建成并开始试生产，并在广东、四川成立子公司，拓展中南、华南和西南等市场区域，提高辐射能力和覆盖面，“渗透全国”效果将逐步提升。公司上海基地募投项目陆续达产，年产500  万平方米防水卷材项目将在岳阳实施，预计年内投产，年产1  万吨防水涂料项目将自筹资金，择机投入。未来产能陆续释放对公司业绩增长提供保障。
          盈利预测与评级：我们预计公司2009-2010  年EPS  分别为0.88  元、1.09  元，对应最新收盘价35.41  元的动态PE  为40倍和33  倍，估值偏高，下调至“中性”评级。
          风险提示：原材料价格波动风险。