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研究报告:中银国际-短期融资券和中期票据信用分析周刊-091109

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-11-09 13:48:59
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 羿锦峰
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 135 KB 分享者: xie****ng1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

信用概况:
          上海城建:上海市在我国经济发展中的战略地位有利于其可持续发展,区域竞争优势较强,有一定的产业链优势,流动性和现金流量较为充足,但将面临“后世博会低谷效应”,存在海外项目风险,房地产波动较大,债务负担较重,中银国际给予其“III”的评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          华电股份具有较强的规模优势,装机容量增速快,实力雄厚的股东对其支持力度大,发电资产质量较好,技术领先,营业收入增速显著,但面临环境保护部“限批”的影响,单一的电源结构不利于分散经营风险,总体财务实力较弱,中银国际给予其“II-”的评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          中石化股份在炼油和石化业务方面拥有主导地位,成品油销售网络优势明显,一体化综合性营运能力强,财务政策稳健,融资能力强,但原油自给率低,原油价格较大的波动性对其炼油化工产业不利,流动性不足,经营现金流波动大,中银国际给予其“I”的评级。
          锦江国际酒店业务拥有明显的竞争优势较强的抗风险能力,核心业务形成一定的产业链优势,总体财务实力较强,但短期内仍将面临不利的经济环境,利润对投资收益依赖较大,但其投资收益未来可能波动较大,未来面临一定的资本支出压力,中银国际给予其“II”的评级。
          西安基投在资金和政策方面得到显示政府的大力扶持,公用事业拥有垄断经营优势,收入和现金流较为稳定,流动性充足,但西安市经济总量相对不大,城市建设项目开支压力较大,土地出让金收支政策变化将影响城建资金来源,其经营和投资严重依赖政府,管理水平有待提高,盈利能力不足,债务负担沉重,经营现金流量不足,中银国际给予其“III”的评级。
          中国通用拥有央企平台优势,在主营业务领域拥有领先的行业地位,先进装备制造业后发优势强,符合其战略规划,财务政策稳健,流动性和经营现金流充足,但出口业务形势仍然严峻,其国际工程承包存在区域集中风险,主营所得对债务的覆盖能力不足,债务负担较重,债务期限结构不合理,中银国际给予其“II-”的评级。

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