公司三季报显示，2009  年1-9  月，公司实现营业收入15.20亿元，同比增长14.12％；营业利润2.88  亿元，同比增长59.88％；归属于母公司净利润1.99  亿元，同比增长61.40％；基本每股收益0.51  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度，公司实现营业收入5.69  亿元，同比增长34.42％，环比增长22.26%；归属于母公司净利润4724  万元，同比增长48.98％，环比下降13.93%；基本每股收益0.12  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          营业收入平稳增长，毛利率水平基本不变。报告期内，公司营业收入为15.20  亿元，同比增长14.12%，比去年同期增加1.88  亿元，增长主要来自于第三季度，第三季度比去年同期增加1.46  亿元。公司前三季度毛利率为41.17%，与去年同期持平。第三季度的毛利率为37.52%，同比下降7.91  个百分点，环比下降3.03  个百分点，有下降趋势。公司饲料业务的毛利率在15%左右，动物疫苗业务的毛利率在64%左右，我们猜测公司第三季度营业收入的增长主要来自于饲料业务，故而拉低了毛利率。
          期间费用率大幅下降。前三季度公司期间费用率为20.97%，同比下降了3.88  个百分点。期间费用率的大幅下降主要是由于期间销售费用率同比下降了2.07  个百分点，为10.85%，但第三季度销售费用率有抬头趋势，为12.64%，比第二季度高了3.66  个百分点。
          动物疫苗为公司主要发展方向。公司的兽用疫苗、禽用疫苗的市场占有率超过1/3，特种疫苗的市场占有率接近50%，具有行业垄断地位，是该行业的龙头企业。近年来毛利率较高的生物制品占收入的比重不断提高，使公司拥有更大的盈利空间。公司经营结构不断优化，通过收购整合或新建方式不断加强生物疫苗的发展。目前人畜共患病有几十种，还有很多疫病没有纳入国家强制免疫范围，未来行业还有很大的发展空间。
          盈利预测和投资评级。我们预计公司2009-2011年EPS为0.70元、0.88元、1.09元，根据昨日收盘价21.25元计算，对应动态市盈率为30倍、24倍和20倍，给予公司“增持”的投资评级。
          风险提示。1）动物瘟疫的双面影响；2）饲料原料价格风险。